这符合公司目前幕墙业务有所不为、大力发展内装业务的战略。
    上半年毛利率同比下降2.85%，主要是国内幕墙业务拖累，这是公司有意为之。在整个幕墙行业竞争愈加激列背景下，公司更加强调工程收款质量，主动牺牲一部分毛利确保项目顺利回款。公司上半年经营现金流大幅好转，在付现比没有较大变化下，收现比从去年0.87 上升到1.01。
    出售海外子公司短期内带来积极变化，期间费用率较同期大幅下降公司出售海外部分子公司，业务改为提供产品和服务（拿掉施工环节）。
    这在本期财务上带来很多积极变化，一是海外业务更多由港澳和东南亚地区贡献，毛利率企稳回升；二是施工的垫资的减少使汇兑损益减少了8300万降低了费用率；三是去年海外业务亏损有税收抵免产生递延所得税资产，上半年已确认约4200 万的税收抵免，预期下半年仍有一部分抵免额。
    投资建议
    收购的梁志天设计是优质资源，预计将成为公司贡献利润的重要力量。
    公司在经历一系列的调整之后，目前已走过最艰难的时段；公司自身的战略更加清晰，财务状况也在渐渐好转。我们预计公司2014-16 年的EPS 为0.39、0.51、0.65 元，给予“买入”评级。
    风险提示
    海外经营产生的外汇风险、法规风险，国内固定资产投资下滑过快的风险。