以此推算公司2014 1H 每盎司销售成本下降2%，符合我们此前对于公司金矿成本下降的预计。
    利润大幅增加源于成本下行和财务费用降低
    NGF 上半年实现归属母公司股东净利润1399 万元，同比增长216%。除了成本下降的原因外，澳元走强导致公司持有的外币负债降低，间接降低了公司财务费用支出。
    我们预计公司上半年黄金销售策略较为保守
    从NGF 公司库存看，上半年库存规模为2.40 亿元，较2013 年末规模显著上升了30%。我们认为这其中公司有计划的采取了一定的惜售的销售策略。近期由于全球地缘政治的因素逐步加剧，我们认为3 季度金价上行趋势如果出现，公司下半年黄金业务利润增速有望继续提升。
    估值：维持买入评级和目标价2.8 元
    我们采用公司历史市净率5.1x 并结合ROE 折让的方法（给予40%折让），基于2014 年预测BVPS，得到公司目标价格为2.80 元。