]稳 定增长、高分红将是长期基调，沪港通、股票期权、优先股等证券市场制度变革利好上汽集团。维持公司2014-15 年EPS 分别2.58 元、2.98 元的盈利预测，当前股价对应2014 年PE 为6.3 倍，股息率
    7.3%，维持增持，维持目标价20 元。
    中报业绩略好于预期。上半年收入3200 亿元，同比增14%，归母净利润136 亿元，同比增18%。整车业务收入同比增15%至2491 亿元，上汽通用五菱贡献最大增量，MPV 销量增幅50%以上。投资收益同比增9%至149 亿元，Q2 增速18%较Q1 增速0.6%大幅提高，上海大众等合资公司业绩向好。上海大众、上海通用上半年销量分别同比增20%、8%。
    新任管理团队就位。董事长及总裁于2014 年5 月履新，近期适逢几位副总退休，集团新任命7 位副总裁级高管，主要从内部各业务线提拔，集团管理团队组建完成，对组织机构进行调整，以加强自主创新、加快海外拓展。公司作为国企改革排头兵，激励机制有望进一步完善，推动公司发展。
    新能源汽车与汽车金融等业务进展顺利。我们预计2014 年荣威550 插电和纯电E50 合计销量将达到3000 多台，公司在燃料电池领域的技术能力领跑行业。公司汽车金融业务处于国内领先地位，上半年收入同比增17%至18 亿元，继续保持良好增长势头。公司还在积极探索汽车新业态，包括建立中国第一个汽车O2O 平台车享网、与阿里合作开发互联网汽车等。
    风险提示：政策风险，公司销量不达预期。