经营方面：药品销售同比增1.44%，毛利率下滑6.3 个百分点；日化药妆业务同比增长84%，同时毛利率上升6.65 个百分点，表现亮丽，是公司上半年收入增长的主要驱动力。略下调盈利预测14~16 年净利润同比增长12%、19%和21%（原预测18%、19%、21%），EPS2.98、3.56、4.32 元，对应PE 为28、23、19 倍，我们认为片仔癀的稀缺性和疗效确定性导致提价将长期存在，药妆业务快速增长有望成为新的利润增长点，与华润合作整合二线品种，利好长期发展，维持“审慎推荐-A”投资评级。
    中报收入增7%，净利润下降3.4%，扣非后净利下降3.4%。公司公告中期业绩：收入7.65 亿，同比增7%，净利润2.17 亿，同比下降3.4%，扣非后净利2.13 亿，同比下降3.4%，实现EPS 1.35 元。收入增长主要来自日化药妆系列大幅增长，上半年收入7958 万，增长84%。上半年母公司收入下滑5.2%导致公司整体毛利率下滑4.4%，上半年净利略有下滑。化妆品广告费用支出增加，销售费用增28%；上半年部分原材料价格有所下滑，不过麝香等珍贵原料价格仍在高位，人力成本上升，公司整体仍面临一定的成本和费用压力。
    主营业务分析。药品销售收入6.8 亿，增1.44%，毛利率下滑6.3 个百分点，毛利率下滑主要受母公司销售下滑影响，预计片仔癀外销因年初提价平稳增长，内销略有下滑影响从而影响母公司整体收入，预计内销存在提价预期。
    日化药妆业务收入7958 万，增84%，毛利率上升6.65 个百分点，表现亮丽，是公司上半年收入增长主要驱动力，预计全年仍将保持50%以上增长。
    维持“审慎推荐-A”。我们略下调盈利预测14~16 年净利润同比增长12%、19%和21%（原预测18%、19%、21%），EPS2.98、3.56、4.32 元，对应PE 为28、23、19 倍，我们认为片仔癀稀缺性和疗效确定性导致提价将长期存在，药妆业务快速增长有望成为新的利润增长点，与华润合作整合二线品种，利好长期发展，维持“审慎推荐-A”。风险提示：成本上涨压力