公司盈利快速增长的动力主要来自于：1）公司于2013 年底完成收购延锋伟世通50%股权，预计增厚公司业绩20%左右；2）公司盈利能力提升，二季度毛利率15.0%，环比提高0.66 个百分点。
    预计2014 年乘用车销量同比增长10%以上，公司下游主要客户市场地位稳固，预计收入保持较快增长。上汽集团是公司主要的配套客户，收入占比约60%。上汽集团今年上半年累计销售286 万辆（+11.5%），收入增速高于行业平均增速；其中上海大众94 万辆（+20%），上海通用84 万辆（+8%）。未来两年上海大众、上海通用将逐渐进入新一轮的车型投放周期，新品投放加快，销量增速有望提升。受益于下游客户稳固的市场地位，预计公司收入有望保持10%以上的较快增长。
    收购延锋伟世通50%股权、与江森合资设立新内饰公司，公司全球化战略稳步推进。新内饰公司将成为全球最大的内饰企业，全球市场份额达到15%以上。华域汽车将拥有一个完整的内饰业务平台，由此前的投资控股型公司向真正的零部件集团转变。依托内饰系统平台，未来公司有望在外饰系统（彼欧）、座椅系统（江森）、安全系统（百利得）、电子系统（伟世通）等方面进一步拓展合作领域，向“零级化、中性化、国际化”的战略目标不断迈进。
    当前估值处于历史低位，收购对公司战略转型的推动，有望提升公司估值。
    目前公司2014 年动态PE 不到7 倍，处于历史低位，亦低于国际主流汽车零部件公司12-15 倍的估值。收购完成后有望推动公司海外市场拓展和产品升级，将打开公司新的成长空间。国企改革等预期有望驱动焕发新的活力，公司估值有望逐渐修复。
    风险提示：收购完成后延锋公司核心管理、技术人员大规模离职的风险；主要客户市场低位下降导致需求不达预期；原材料、人工成本大幅上涨侵蚀企业盈利等。
    盈利预测及估值：我们维持公司2014/15/16 年EPS预测为1.78/1.99/2.22元（2013 年EPS 为1.34 元）。当前股价11.51 元，分别对应2014/15/16年6/6/5 倍PE。在新合资公司正式成立之前，我们没有考虑这部分业务带来的盈利贡献，维持当前盈利预测。公司估值低于国际平均水平，随着沪港通开通，A 股资本市场开放进程加快，估值修复动力较强。结合行业平均估值水平，我们认为公司合理估值为2014 年8-10 倍PE，维持“买入”评级，目标价15 元。