收入增加但归属利润同比下降的主要原因是财务费用上涨及同期存在非经常性收益。
    公司批发业务代理进口车品牌强势增长，零售业务盈利能力提升。上半年进口车上牌量 66.3 万辆，同比增长 25.5%。公司批发代理JEEP、福特等欧美系列进口车市场占有率合计75.5%，销量增速达到70%以上增长，汽车批发收入 418 亿元，同比增长超过 40%。上半年零售业务收入36 亿元，同比增长9.3%，毛利率9.3%，同比提升0.51 个百分点。
    汇兑损失增加财务费用，现金流情况良好，存货管控良好。上半年由于人民币贬值汇兑损失增长，汇兑损失6812.5 万元，增加约1.74 亿，造成财务费用大幅增加。每股经营活动现金流83.73 元，同比上涨30.68%，主要原因是购买商品、接受劳务支付的现金增速（27.48%）高于经营活动现金流出增速（25.85%）。存货管控良好，上半年库存商品余额同比下降10.51%，在营收大幅增长的情况下库存水平同比下降。
    公司代理强势品牌，批发业务快速增长，汽车租赁业务有望成为盈利新的来源。公司批发业务品牌以欧美品牌为主，有望维持稳定增长。同时，在公车改革背景下，2014 年7 月，公司成功中标中央国家机关公务车辆租赁服务采购项目，汽车租赁业务将有望成为盈利新的来源。
    财务预测与投资建议
    预计公司2014-2016 年每股收益分别为1.33、1.66、2.02 元，参考可比公司估值水平及同行业新能源汽车主题公司估值，给予14 年16 倍PE 估值，目标价21元，维持公司增持评级。
    风险提示
    经济复苏程度影响进口车需求，整车降价影响经销商盈利。