评论：
    1、批发业务快速增长，减值准备影响利润
    2013 年中国进口车上牌量111 万辆，同比增长12.6%，低于国内乘用车销量增速3 个百分点。公司去年进口批发车总量约21.5 万辆，同比增长超过30%，市场份额提升2.7 个百分点至19.3%。批发业务的良好增长得益于Jeep、道奇、福特等美系品牌的优异市场表现。
    我们预计美系品牌仍将保持强势，进口大众在今年增加销售渠道后重回增长轨道，Tesla 在开始在国内上量。公司开始启用多品牌的双港、多港运作模式，全年批发业务量增速有望超过20%
    公司2013 年底库存约119 亿元，在收入增长情况下保持平稳。出于谨慎性原则，公司今年首次对存货计提近2 亿元的资产减值准备，影响当期批发业务利润。我们认为随着去库存的进行，部分减值准备有转回可能。
    公司 2013 年汇兑收益1.9 亿元，财务费用比同期减少约1.5 亿元。2013 年人民币对美元升值约3%，而今年以来人民币贬值较多，预计今年公司汇兑收益将面临一定压力。我们认为在资产减值准备安全垫的情况下，可能的汇兑风险能被良好消化，2014 年批发业务的业绩仍将保持良好增长。
    2、汽车零售业务良好增长，未来扩张会增速
    公司零售业务继续深化发展“批发+零售”模式，拓展高端豪华品牌，强化进口批发服务业务对零售业务的支撑优势，发挥互动协同效应。2013 年公司汽车零售收入72.7 亿元，同比增长30%，毛利率微升0.7 个百分点。我们预计公司今年零售业务将“内生增长、外延扩张”双轮驱动，加快在中高端品牌和红利增长区域的拓展步伐。
    3、后市场业务增长迅速，价值链不断延伸
    公司积极开拓汽车租赁、二手车经营、汽车改等和车联网等后市场业务领域，不断延伸服务链条，增加新的利润增长点。全年汽车后市场业务收入达2.9 亿元，同比增长68%，毛利率稳定在35%水平，预计贡献净利润超过3,000 万元。
    公司与四维图新合作开展的车联网业务在今年落地，公司将整合“批发+零售”客户资源，为客户定制平台搭建、内容管理、导航服务、车联网运维等一站式服务解决方案。