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>> 海通证券-圣农发展(002299)肉价涨、成本跌,公司盈利能力大幅上扬-140731
上传日期:   2014/7/31 大小:   299KB
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评级:   增持 作者:   丁频,夏木
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运营指标方面,存货周转率为2.91次,同比增长0.58次。
    公司同时预告2014年1~9月业绩预测情况:预计2014年1~9月公司净利润为12000~20000万元(即14Q3单季实现盈利,且单季盈利区间在5600~11600万元之间)。
    分析:
    自2012年底的“速成鸡事件”及2013年初的H7N9流感以来,国内的白羽肉鸡行业经历了近两年的低迷,长时间的亏损也迫使部分企业加速退出。
    在经历了长时间的行业洗牌,加之行业达成减量共识之后,国内白羽肉鸡去产能效果显著,尤其是进入2014年第二季度以来,随着H7N9流感影响的逐步消退,国内肉鸡价格开始逐步回升。
    报告期内,鸡肉销售均价同比上升了5.86%,公司主要原料价格下降,豆粕的采购均价同比下降了5.24%,玉米的采购均价同比下降了3.73%。
    我们预计公司2014和2015年的EPS分别为0.34和0.97元,维持“增持”评级,目标价14.55元,对应2015年15倍的PE估值。
    全年屠宰量有望达到2.7亿羽。
    从屠宰羽数的情况看:公司2014年上半年的屠宰总量在1.3亿羽左右,鸡肉销量同比增长43.96%(其中2014Q1的屠宰量大约在6100万羽,鸡肉销量同比增长了30.85%)。同时与年初相比,期末种鸡存栏数增长 24.56%,肉鸡存栏数增长 15.89%。公司上半年屠宰量和销量大幅增长的原因,主要是随着福建欧圣自有鸡场和福建浦城第一期6000万羽肉鸡项目的逐步投产,公司产能持续扩大。展望未来,一方面光泽县境内投资已完成(含定向增发募集资金投资项目),且浦城圣农的投资项目随着去年12月开始肉鸡屠宰加工,达产率逐步提高(预计第一阶段的 6000 万羽产能将于 2014年 8 月达到满负荷)。另一方面,政和欧圣实业的投资项目于 2014年 4 月投产第一个父母代种鸡场,计划 2014年 12 月开始肉鸡屠宰加工。公司预计 2014 年度肉鸡屠宰加工量将达2.70 亿羽,在行业中继续保持领先地位。
    
 
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