我们认为主要是受益于汉鑫矿业技改项目部分完工，采选回收率的提高导致矿产品单位成本下降。2014 年底，公司矿山技改项目将全部完工，并与2015开始贡献业绩，届时公司开采成本将进一步降低，盈利能力提升。
    下游业务开花结果，催化剂收入增1.5 倍
    2014 年1-6 月，公司“金属阀催化配剂及分子筛”市场开拓顺利，实现收入5880 万元，同比大幅增长152.77%；同时毛利率同比大幅提高21.14个百分点至32.62%。公司下游业务开花结果，有望成为未来盈利增长点。
    有望受益稀土收储
    报告期内，公司与中铝稀土等3 家企业合作成立中铝四川稀土有限公司（持股30%）。中铝稀土作为6 大集团之一，是国家稀土收储的指定企业，公司有望借助中铝稀土平台，受益国家稀土收储，增厚盈利。
    维持“买入”评级
    预计公司14-16 年EPS 分别为 0.55 元、0.74 元、0.97 元，对应动态PE 为39 倍、29 倍、22 倍。鉴于公司矿山技改和下游业务实施顺利，且有望通过中铝稀土平台受益国家稀土收储，因此维持公司“买入”的评级。
    风险提示
    对外投资项目进度和效果不及预期的风险；稀土价格大幅波动风险。