简评
    6 月份的聚合MDI 进出口数据完全印证了我们的判断在我们上篇报告《MDI 价格底部已现，未来将趋势性上涨》中论述过以下内容：第一，6 月份国内聚合MDI 成交价最低跌至14500 元/吨，我们估算万华的聚合MDI 的毛利率跌至25%-28%，考虑到日韩MDI 的生产成本至少比万华高1500 元/吨，在该价格下来自日韩的进口MDI 亏损严重，我们判断价格跌至低点，无向下空间； 第二，国内价格的连续下跌，使得国内聚合MDI 成为全球的低点，而与国内MDI 价格相反，美国，欧洲等地区的聚合MDI 价格连续上涨，亚美间的MDI 套利空间巨大；第三，国外厂商开始修正对中国MDI 市场的错误判断，进口量有望逐步下降。
    6 月份的进出口数据显示，进口总量小幅下降，但进口自日本的聚合MDI 环比下降23.33%，同比下降35.28%；进口自韩国的聚合MDI 量在5 月份环比下降32%以后，6 月份环比再度下降15.07%，同比下降65.15%；国内出口MDI 数量环比增长50.49%，同比增长95.23%；其中6 月份出口至美国的量为10297，环比大幅增长465.77%，同比增长100.92%。这个数据完全印证了我们前期的推断。
    国内需求的复苏与国外厂商的调整将促使MDI 价格趋势性上行短期来看，MDI 市场即将进入旺季，我们判断需求较上半年
    会略有反弹，而厂商、贸易商、进口商的库存都不高，无库存压力，再结合全球的MDI 市场结构，日韩等国MDI 亏损严重等情况，短期内国内MDI 价格有小幅上涨的动力，我们判断未来一段时间国内MDI 价格将小幅上涨。
    长期来看，美国经济逐步复苏，房地产开工不断提升，北美地区MDI 需求增长迅速，我们判断在未来的几年北美地区MDI 需求增速有望保持的7%-8%，成为全球MDI 新增需求的重要地区之一；国内MDI 的需求增速即使不会回到过去1.7-2 倍GDP 水平，但也有望逐步恢复至GDP 水平； 全球MDI 的需求仍保持旺盛。国内MDI 在进口减少，国内需求复苏的影响下，MDI 价格有望出现一轮趋势性上涨。
    维持“买入”评级
    MDI 的价格底部已现，受国内需求复苏、出口增加，进口减少等多重因素影响，国内MDI 价格将趋势性上涨，我们预计2014～2016 年EPS1.40、2.30、2.92 元，维持至买入评级。