在最近三年SAP 中国区软件收入一直保持较高增速的事实下，我们相信公司的主营业务在未来依然能够保持坚实增长，为公司贡献稳定收入与利润。
    以显著优势切入供应链金融领域，创造发展良机
    公司在供应链金融领域的核心优势在于——现有的客户主要为大型企业，供应链上企业数量繁多且资金流动量大。以大型企业为切入点，为其供应链上下游的中小企业提供基于供应链的资金服务，既能够利用核心企业对其供应链的控制力明显降低平台的推广成本，又可在核心企业的信用背书下明显降低信用风险。一旦顺利铺开，不仅能为公司打开巨大的市场空间，更能以低边际成本的平台化运营显著优化公司现有的盈利模式。
    外延式扩张主客观条件皆已具备，可预期水到渠成
    公司主营业务同行领先，客观需要外延拓展打破天花板。而且上市以来收购的标的体量整体偏小，因此收购意愿应该是愈发强烈。充裕的在手现金和承诺8 月27 日前不再进行重大资产重组的期限将至，为公司扫清发起大规模并购的时间障碍，存在可预见的将来进行收购的可能性。在并购方向中，我们认为向产业链上游的IT 咨询和下游的企业应用及解决方案延伸是最有可能的并购方向。
    给予“买入“评级
    预计公司内生业务保持稳定增长，2014~2016 年EPS 分别为0.35 元、0.47 元、0.61 元，对应当前价格的PE 为33 倍、25 倍、19 倍。供应链金融平台的落地和外延预期给予公司一定的估值溢价空间，给予“买入”评级。
    风险提示
    主营业务的下游需求受宏观经济影响较大；外延并购在落地时间点上存在不确定性