平安观点:
    业绩保持快速增长，盈利能力不断提升
    公司营收同比增长28.68%，收入增速和去年同期大致持平，主要由于公司大力拓展面向行业应用为主的IT 基础设施建设及运维服务，各项业务取得快速发展所致。分产品来看，信息电子类产品仍为公司收入主要来源，占营业收入的比例超过95%。
    公司销售费用率为1.37%，与去年同期相比下降0.6 个百分点；管理费用率为1.06%，与去年同期相比下降0.17 个百分点。公司营收增速接近30%，而费用率却不断下行，体现良好的成本控制能力。公司净利润率为1.22%，与去年同期相比上升0.41 个百分点，盈利能力不断提升。值得注意的是，公司收益质量也不断改善，经营活动净收益/利润总额为84.37%，不仅远高于去年同期的77.7%，也高于14 年1 季度的80.69%。
    “云服务”战略稳步推进，“云—网—端”产业链雏形初现
    2013 年，全球云计算在企业应用软件市场的渗透率达到17%，市场规模超过226 亿美元，但我国的云计算市场刚刚起步，远远落后于欧美，根据Gartner预测，从2012 年至2017 年，我国云计算市场复合增长率将会达到28.2%，相关市场也将会保持快速增长。
    公司积极顺应云计算发展趋势，稳步推进“云服务”战略，产业链布局日趋完善。
    公司积极推广紫光云计算机“紫光1000”系统，采用分布式计算、虚拟化技术，在性能上已达到国际先进水平，公司在云计算体系下开发面向多个行业的多种云应用软件，包括智慧城市、广电、教育等。此外，公司推出紫光“Mywifi”云智能路由器，依托云计算、云存储平台，不仅可兼顾家庭应用需求，而且针对企业级用户可具有VPN 服务器、Wifi 存储等企业级功能。公司“云—网—端”产业链布局逐渐成型，未来不排除通过外延并购的方式加速布局。
    首次覆盖给予“推荐”评级，目标价27 元：
    暂不考虑公司外延式扩张影响，我们预计公司14-16 年EPS 分别为0.74、1.05和1.50 元。我们认为市场对于公司股价存在低估，给予“推荐”评级，目标价27元，对应15 年约26 倍PE。
    风险提示：市场竞争风险、重大技术变革风险、市场开拓风险