引入外部股东目标清晰，借力KKR 推动投资并购和治理改善。第一，募集资金到位后为公司提供充沛的流动资金，将有力地推动已建项目、并购项目的迅速实施。第二，公司引入KKR 作为战略投资者核心看中其在物联网智慧家电领域的资源、海外业务及并购领域的经验、改善运营、提升盈利的能力，与海尔目前专注智能家居、承诺后续注入集团海外资产思路一致。第三，根借鉴海尔电器前期引入凯雷经验，公司希望通过外部股东完善公司治理，完善绩效考核机制和激励制度，激发管理层活力。KKR股权锁定期3 年，预计双方合作实现双赢概率大。
    下半年基本面有望环比改善，在业绩稳增长前提下推动战略创新与落地。
    上半年空调业务提升显著，预计Q2 空调内销收入同比30%+；随着人员调整到位、新品布局完成，下半年冰洗业务份额有望回升；预计公司全年收入增速10%+。“小微”组织有多种试点模式，本质是激发组织活力、提升人员激励，“小微”探索长期对公司转型的影响利大于弊。智能家电单品和平台双管齐下，下半年智能化冰箱、空调、烤箱等产品都有望陆续推出，通过U+智能家居平台、Allseen 联盟、Homekit 系统等多形式深度参与全球智能家居生态体系，确保领先地位。日日顺体系在二三级市场运营良好，in-store 系统赋予专卖店充分自主经营权限，预计2014 年渠道周转效率有望进一步提升，提升专卖店ROE 回报水平。公司7 月转让章丘电机部分股权，反映公司保留产业链核心环节、产业链开放、轻资产运营的思路，预计下半年投资收益兑现、少数股东收回对业绩有小幅增厚。
    沪港通引发市场关注，公司估值存在修复可能。一方面，QFII 投资者偏好大市值、稳增长、低估值、高股息率的蓝筹公司，2014 第一季度QFII持股比重家电行业排名第二（14.1%），青岛海尔特征符合QFII 投资人偏好，公司股东结构中QFII 占比较2013 年有增长。另一方面，海尔电器（01169.HK）作为青岛海尔的子公司（持股46.5%），目前市值已超达568亿港元，对应2014PE18 倍，同时，青岛海尔市值414 亿元、2014 年PE8倍，无论从权益测算还是分部估值测算，H 股较A 股溢价显著，随着沪港通交易增加，A/H 市场估值体系差异有望收窄。
    风险因素：宏观经济加速下滑，战略转型低于预期；原材料价格大幅波动。
    盈利预测、估值及投资评级：KKR 战略入股完成，公司有望依靠KKR 丰富资源和经验加快外部并购、内部提效，同时借助外部股东力量完善现有激励机制、提升治理水平。业绩稳定增长兼顾经营创新，下半年公司冰洗业务有望环比改善，智能家居、“小微”模式等创新战略逐步落地。此外，下半年新品持续推出利好毛利提升，预计投资收益、少数股东权益收回将对业绩有小幅增厚，预计2014 年净利润增速有望达到24%左右，调整2014~2016 年EPS 预测（ 摊薄后） 至1.71/1.93/2.21 元/ 股（ 原1.70/2.00/2.27 元），维持“买入”评级。