根据公司目前各项业务的进展情况，我们分析测算14-16 年EPS 分别为0.61、0.84 和1.01 元，首次覆盖，给予“谨慎推荐”的投资评级，6 个月合理估值区间25-27 元。
    一、 二、分析与判断
    新收购公司与漫酷广告形成协同，数字营销成为主业
    公司在今年3 月，收购国内独立DSP 龙头公司漫酷广告（MediaV），正式进军数字营销行业。本次收购将与MediaV 形成良好的业务协同：1）客户互补，MediaV 主要客户为电子商务，而上海氩氪和琥珀传播覆盖服饰、时尚、汽车、快消等领域；2）技术互补，MediaV 背后的DSP 技术处于国内领先地位，本次合作将为上海氩氪和琥珀传播的客户带来更精准的技术支持；3）内容互补，上海氩氪和琥珀传播以数字营销的创意和内容见长，有效弥补了MediaV 的内容不足。后续随着三家公司的深度整合，数字营销将成为公司机械外的主营业务。
    数字营销趋势明显，公司具备稀缺性
    从行业发展上来看， PC 和移动互联网带来的广告增长迅猛，数字营销趋势明显。
    从国际数字营销巨头Google 来看，未来数字营销的发展方向主要是创意广告和DSP。我们认为公司目前的外延发展已经具备成为国内数字营销龙头的基础，MediaV 的DSP 技术和新收购公司的内容创意为公司带来极高的竞争门槛，后续公司还将通过外延式扩张，扩大不同类型的客户覆盖。我们认为，公司将成为数字营销领域的“蓝色光标”，极具成长性。
    二、 三、盈利预测与投资建议
    受益于数字营销行业的快速增长，按照三家被收购公司承诺值计入营收和利润的贡献，预计公司14-16 年的EPS 分别为0.61、0.84 和1.01 元，公司目前估值水平较低，考虑到公司转型和外延式并购的成长性预期，首次覆盖，我们给予公司“谨慎推荐”评级，6 个月合理估值区间25-27 元。