莫斯利安的成功得益于精确把握了三点：高端定位、常温巴氏杀菌酸奶工艺、健康长寿概念，在颠覆传统酸奶存储模式的同时，填补了国内常温酸奶的技术产品空白，率先向消费者推出常温酸奶概念，打破了消费者多年来“酸奶必须冷藏”的传统观念，在常温状态下，保存时间长达120 天。此举打破了常温奶与液态奶泾渭分明的营销特征区隔，让酸奶可以真正实现大流通运作，使得规模能够快速扩张。
    作为一支上市仅仅4 年的单品，莫斯利安的规模增长创造了惊人的速度：2010 年2 亿元，2011 年7 亿元，2012 年16 亿元，2013 年32 亿元，年复合增速达到152%，2014 年有望超过60 亿元。
    但是在产品一路翻倍式增长的同时，另外两家乳业巨头加入战局，蒙牛纯甄2013 年底推出市场，预计今年有望达到10 亿元，进入公司明星单品，明年有望超过25 亿；伊利安慕希2014 年推出，今年有望做到6-8 亿元规模，年底随着20 条生产线到位，明年收入预计可达到25-30 亿。伊利、蒙牛全国的渠道布局和强劲的常温产品运作能力，使得常温酸奶竞争格局发生变化，未来光明莫斯利安的发展前景如何？能否帮助企业取得更多突破？下面我们试分析旺仔儿童奶在伊利蒙牛儿童奶推出后的成长路径，探讨莫斯利安的前景空间。
    低调的品类冠军：旺仔牛奶单品规模超百亿。中国旺旺旗下的旺仔牛奶与另一个单品冠军娃哈哈营养快线相比显得太过低调，但是通过分析其自2004 年以来的销售数据可以发现，2013 年旺仔牛奶单一品类在整个乳制品中的市场份额接近5%，规模达到122 亿。2004-13年，销售额由11 亿元增长到122 亿元，年复合增速31%。
    旺仔牛奶的成功也得益于开拓了儿童牛奶的新品类，宣传上突出了对儿童少年的成长具有很大作用，包装上突出了小巧的方块大红色的包装设计，醒目的符合儿童特色的旺仔LOGO 深受家长及小朋友的喜爱，“再看，再看就把你喝掉”这条广告语也传遍了大街小巷。
    2006 年伊利蒙牛开始推广儿童奶后，旺仔牛奶依然从20 亿增长到120 亿，行业呈现出共同繁荣的市场格局。首先，旺仔牛奶具备先发优势，品牌影响力和产品形象深入人心；其次，旺旺的渠道布局和下沉方面做得非常扎实，利用其在休闲食品领域的优势，渠道方面既能和伊利蒙牛抗衡又可以形成一定的差异化；最后，儿童作为牛奶的消费主力之一，市场空间非常广阔，伊利的QQ 星推广也非常成功，所以我们认为常温酸奶市场也会呈现出共同繁荣的格局，光明莫斯利安有望在明后年就突破100 亿大关。
    今年对光明是非常重要的一年，能否利用莫斯利安快速拓展渠道成关键。
    光明此前的优势区域在于上海和华东地区，省外市场如华北、华南等较弱。公司将今年定义为“渠道年”，希望通过优势产品莫斯利安推动省外市场的快速发展，经销商开拓以中型经销商为主，专注于做光明的产品，这样更能与公司利益一致，营销产品的意愿更强烈。
    今年上半年已完成新增40 万个网点的计划，下半年料将根据情况再新增有效网点数至60万个，华中、华南等区域也有望成为开拓重点。我们认为有效网点数的开拓将直接关系到公司明年莫斯利安规模能否继续保持50%以上的增速，以及在伊利蒙牛的大力推广下能否保持领先优势。目前根据终端情况来看，新开拓区域河南、四川、山东、湖北、湖南等地区的销售情况都表现不错，二季度单月销售额持续上升，预计今年完成60 亿的收入规模应该没有问题。
    经营展望
    预计2014 年收入增长15%以上，扣非后净利润同比增35%。2013 年，按地区划分，上海地区收入46.6 亿增12%；外地收入90.5 亿增20%，其中华中事业部增18%，华南事业部增22%；海外收入24.7 亿增30%，其中新西兰新莱特乳业贡献较大，截至2014 年1月31 日的6 个月内，新莱特实现税后净利润6395 万元，同比增78%。对于2014 年的增长，公司规划实现营业总收入187.34 亿，扣除非经常性损益和激励成本后净利润4.74 亿，为实现2014 年经营目标，预计全年固定资产投资总额约16.9 亿元。
    风险提示：
    食品安全问题；冷链环节监控风险；主打品牌竞品大力推广。
    盈利预测、估值及评级：
    预计莫斯利安等核心产品的高增长将带动公司盈利能力进一步提升，渠道拓展速度符合预期，年内有望进一步增长，维持2014-2015 年EPS 为0.46/0.63/元（2013