隆基股份目前的单晶硅棒和硅片产能分别约为1.6GW 和2.2GW，是全球最大的太阳能单晶硅片企业。长年专注于硅片开发造就了公司良好的成本控制思路和能力，历经光伏行业的大起大落，公司未出现过经营性亏损（2012 年亏损因无锡尚德应收款坏账计提所致），实属难得。2014 年一季度，公司实现收入7 亿元，同比增长51%，毛利率16.56%，同比提升5.3 个百分点，环比提升4.3 个百分点，再次超越同行，证明了公司无可撼动的龙头地位。
    单晶路线的市场认可度有望提升。单晶硅片的制造成本高于多晶15%~20%，但是单晶光伏系统转换效率高，因此单位规模的单晶系统，其组件以外的系统安装成本要低于多晶系统。目前，市场上“单晶：多晶”的市场比例维持在“25%：75%”~“30%：70%”区间。如果单晶工艺提升带来的成本下降速度能够更进一步的超越多晶，那么单晶市场占有率有望逐步扩大。6 月17 日，Elon Musk 控股的SolarCity 斥资3.5 亿美元收购单晶电池新秀Silevo，或成为市场对单晶认知的新拐点。
    扩产规模超预期，彰显雄心霸气。此次募资用于2GW 硅棒和硅片的扩产，使公司产能翻倍有余，超出市场预期，也彰显了隆基作为单晶市场龙头，决意引领市场对单晶产品的认知。虽然项目建设周期约1~1.5 年，但预计产能可以逐步释放，2015 年以后显著受益。预计2014/15/16 年公司硅棒出货量维持在2013 年水平，硅片的出货量约2.1/3.0/3.5GW；组件出货量200/300/350MW。
    半导体业务或有增量空间。半导体硅片和单晶硅片同根同源。2013 年公司设立隆基晶益半导体子公司，2014 年1 月，公司虽公告与世界领先的半导体公司合资设厂事宜因关键条款而放弃，但我们认为公司试图切入国内落后的半导体产业的尝试应会继续，该市场有望为提供增量空间。
    风险提示。单晶硅片电池成本下降速度不达预期的风险。
    盈利预测及估值。考虑增发成功摊薄股本后，我们上调公司2014/15/16年EPS 预测至0.61/1.00/1.35 元（原为0.61/0.97/1.14 元），上调目标价至20.00 元，维持“买入”评级。