我们前期拜访了公司。2月金刚线改造完成后，公司非硅成本重回持续下降轨迹，而4月硅料价格开始稳步回落，因此我们认为公司二季度硅片毛利率有望从一季度的13%～14%水平环比回升至15%。由于公司业绩对于硅片毛利率弹性很大，因此建议把握二季度公司硅片毛利率与业绩有望回升的行情。    投资要点：     成本控制与产能扩张仍是公司主要竞争优势。成本控制主要指非硅成本下降，决定了公司硅片毛利率的回升幅度，主要影响短期业绩增长。而产能扩张则可助公司抢滩此轮全球光伏市场的高增长，决定公司中长期的成长空间。 公司成本控制力强，非硅成本重回下降轨迹，二季度硅片毛利率有望环比恢复至15%水平。一季度公司硅片毛利率为13%～14%的水平，二季度硅料成本有望稳定，而2月金刚线改造完成后公司非硅成本重新下降，因此我们预计公司二季度硅片毛利率有望恢复至15%，相应的有望带来业绩的环比回升。 公司持续推进产能扩张，抢滩全球光伏市场此轮高增长。公司2013年底已实现硅片产能1.6GW，预计到今年中期扩产至2.3GW，年底扩至3GW，2015年底实现4GW产能。前期免于受证监会处罚也使公司可借助资本市场融资渠道更好的推行扩产计划，以趁全球光伏市场新一轮高增长而快速扩大市场份额。 国内分布式光伏爆发在即，公司涉足组件与电站EPC，重在推广单晶，开发国内潜在客户。除日本、美国等单晶主要市场持续高增长外，国内单晶市场也有待启动。单晶适宜用于分布式光伏，因此公司开始涉足单晶组件生产与电站EPC施工，一方面可获取EPC利润，更重要一方面是在国内推广单晶应用，趁国内分布式光伏爆发而开发潜在客户，以便更好实现公司扩产产能的消纳。 公司二季度硅片毛利率与业绩有望环比回升，维持"强烈推荐"。公司硅片毛利率与净利率仍处较低位置，业绩对于硅片毛利率弹性很大，因此维持对公司"强烈推荐"评级，建议把握公司二季度毛利率与业绩有望环比回升的行情。 风险提示：硅料继续涨价风险；非硅成本下降低于预期；硅片跌价超预期。