公司用自有资金4000 万元参与认购首期20%份额。运营模式：基金通过股权收购、资产收购和增资等收购方式，控股质地优良、盈利能力强、具有良好发展前景的并购标的，待并购标的整合成功、培育成熟后，寻找合适方式变现（合兴包装有优先收购权）。
    借杠杆提升收购效率，降低收购风险，迈出外延收购整合第一步。国内纸包装行业目前集中度仍低（公司作为龙头市占率仍不到2%），我们认为公司通过外延收购实现行业整合，提高市占率是合理的选择。公司通过并购资金，借助资金杠杆和合作方的丰富资本运作经验，实现外延扩张，提高资金使用效率。也为公司增加优质项目储备，待孵化成熟后，注入上市公司进一步发展，降低收购风险。随着外延收购的落地兑现，公司的全国布局优势和规模效应将日趋显著，竞争实力进一步增强。
    建议增持！我们认为公司发展将会延续三部曲的发展历程，第一阶段通过全国布点进行自主扩张，随着子公司订单水平回升，带动公司整体盈利能力的回升；第二阶段通过外延扩张有效提升市占率；第三阶段通过优化包装产业链，提升产品价值（提供包装的一整套解决方案，如产品设计、产品识别、仓储物流等）。暂不考虑并购基金对公司盈利水平的提升，我们维持公司14-15 年0.40 元和0.55 元（yoy 47%和37%）的盈利预测，目前股价（9.78 元）对应公司14-15 年PE 分别为24.5 倍和17.8 倍，建议增持。
    股价表现的催化剂：中报业绩延续高增长；外延扩张不断实现业绩增厚；新客户及新业务突破。