专注煤炭流通环节，供应链全方位服务确保盈利稳定。瑞茂通是专注于煤炭流通环节的供应链管理服务企业，通过全球采购、多地布局、多对多撮合的模式为上下游客户提供全方位服务。过去三年煤炭业务量和营业利润的复合增长率分别达到58%和40%。毛利率水平和盈利稳定性远高于同行。
    瑞茂通进军煤炭供应链金融，三大优势保证公司新业务发展。2013年以来，公司积极把握煤炭下行周期中融资需求大增的机遇，以供应链管理为基础，以商业保理为切入点，布局煤炭行业供应链金融领域。三大优势确保供应链金融业务未来的快速发展：1）多年供应链管理经验培养了良好的客户基础。2）多管齐下，提升公司的融资能力，包括加强与银行合作、积极探索资产证券化、有效利用进口煤形成的低成本资金池等。3）公司专注煤炭供应链服务14年，熟悉产业链上下游的经营和财务风险，同时积极建设先进的风控体系，为有效的识别和控制风险提供了良好的保障。
    线下线上资源整合，平台优势价值将逐渐显现。公司拟募集27.9亿元投资于供应链网络平台扩建和供应链信息化建设项目，其中供应链电子商务平台建设将线下功能集成输出，线下夯实供应链服务基础，线上拓展业务规模，形成良性互动。
    首次给予“强烈推荐-A”投资评级。我们预测未来煤炭行业融资需求将会持续增长，公司保理业务将会有较快的增长，成为公司新的盈利增长点。增发完成后，预计每股收益14年0.55元、15年0.75元，首次给予 “强烈推荐-A”投资评级，12个月目标价17.7元。
    风险提示：人民币持续贬值、保理业务操作和信用风险等。