东江收购再下一城。2014 年6 月18 日，公司与厦门绿洲环保产业股份有限公司
    以下简称“厦门绿洲”
    相关股东签订协议，拟使用超募资金及自有资金共人民币3.75 亿元增资并收购厦门绿洲60%股权。其中1.25 亿元用于增资厦门绿洲获得其20%的股权
    2.5 亿元用于收购厦门绿洲40%的股权。
    并购已成公司快速增长引擎之一。2014 年以，公司共发起3 次收购，合计金额5.2 亿元，占2013 年末现金的55%，我们判断，公司2014 年建设新产能所需投入资金约4 亿元。收购已与产能建设一同成为公司快速增长的引擎。
    收购标志公司正式进入福建市场。2014 年5 月22 日，福建省出台《关于推进危险废物规范化管理工作指导意见》，强化危险废物规范化管理，福建危废市场已启动。厦门绿洲是福建省最大的工业危废处置企业，拥有6900 吨/年的工业危废处置能力，8400 吨/年的医疗废弃物处置能力和45375 吨/年的电子废弃物处理能力。收购标志东江正式进入正在启动的福建市场。
    公司与厦门绿洲业务结构类似，整合有望顺利开展。东江环保是一家以工业废物资源化、危废无害化处理为主业的公司，兼有电子废弃物拆解业务。公司与厦门绿洲业务结构类似，预计并购实施后，整合有望开展得较为顺利。
    收购价格公允，对公司利润有较大提升。2013 年，厦门绿洲实现收入1.49亿元，实现净利润0.28 亿元，公司以3.75 亿元获得其60%的股权，厦门绿洲整体估值6.25 亿元，2013 年市盈率23 倍，而公司2013 年市盈率42 倍，收购价格公允。假定厦门绿洲2014 年下半年并表，预计将为公司贡献0.07亿归属净利润，占公司2014 年预计净利润的2.6%。公司预计未十年厦门绿洲可实现年均净利润0.8 亿元，未对公司业绩将有长足提升。
    维持“强烈推荐-A”投资评级。我们此前盈利预测已考虑公司本年度发生并购的可能，故维持公司2014-2016 年每股收益1.15 元，1.75 元和2.75 元的盈利预测。维持“强烈推荐-A”的投资评级，目标价45 元。
    风险提示
    有色金属价格向下波动、新产能利用率低于预期。