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>> 东兴证券-亚宝药业(600351)深度报告-扬帆起航,强势打造丁桂儿科品牌形象-140603
上传日期:   2014/6/10 大小:   1298KB
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评级:   强烈推荐(首次) 作者:   宋凯,张文录
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理顺体制,公司决策、管理与经营效率将大幅提升。2013 年2 月份董事长任武贤MBO 后,持有控股股东山西亚宝投资的股权比例由25%上升到55%,成为绝对控股股东。今年五月公司换届选举,任武贤董事长出任总经理,全面掌舵企业发展方向盘,决策、管理与经营效率明显提升。
    打造丁桂中国儿科用药第一品牌形象。公司将儿科丁桂品牌的推广作为公司发展的重中之重,丁桂儿脐贴已经解决了产能瓶颈,目前产能有1亿贴手动生产线,新增2 条1 亿贴德国进口自动化生产线。按照我们0-5岁9000 万计算,共有1.8 亿人次发病,假设有50%的转化率,每次3 天6贴,仅腹泻市场理论空间5.4 亿贴,对应市场容量约25 亿元。我们估算2013 年公司销售约1.1 亿贴左右,含税销售5.15 亿元,所以还有4 倍的增长空间。
    公司二线产品仍有亮点。红花注射液将通过提高行业质量标准提高进入门槛,获得较大市场份额,消肿止痛贴通过营销模式创新加速发展, 珍菊降压片和硝苯地平缓释片等将受益于底价药品政策和基药使用比例提高。
    公司非常重视投资和研发。投资和研发是公司重要的看点,投资上,年初参股泰亿格电子较有看点;研发上,2013 年医药信息工业中心研发20 强中排名15,盐酸美金刚片、鼻咽癌疫苗和归元片等是未来重要看点。
    公司盈利预测及投资评级。2012 年10 月份大股东山西亚宝投资进行了非公开发行,发行股份5904.8 万股,其中大股东认购4204.8 万股,认购价格为6.11 元,持股比例由16.89%提高到21.52%,全体参与增发的股东锁定期3 年。我们看好新一届领导班子的战斗力,看好丁桂儿脐贴和消肿止痛贴等产品未来的发展空间,看好公司在投资和研发上的实力,预测公司2014-2015 年EPS 分别为0.26 元、0.38 元,对应PE 分别为36X、25 倍,,首次给予公司“强力推荐”的投资评级。6 个月目标价12 元。
    
 
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