业绩总体符合预期，经营拐点确认。2011年公司实现营业收入16.6亿元，同比增长40.7%，实现归属于上市公司股东的净利润1.86亿元，同比增长29.2%。扣除房地产业务的影响，公司2011年净利润约1.35亿元，符合我们预期。公司2011年经营活动产生的现金流净额为4,073万元，显著低于净利润，主要是因为公司房地产业务约3.4亿元预收账款结转收入，高出相应房地产存货金额约0.9亿元。得益于公司聚焦主业的战略调整以及营销改革的推进，公司季度业绩环比持续提升，经营拐点明确。我们预计由于2011年低基数效应，公司2012年一季报和半年报业绩有望分别超过50%和150%。 丁桂儿脐贴略超预期，2012年初已较大幅度提价，量价齐升局面可期。2011年公司丁桂儿脐贴业务实现销售收入3.6亿元，略超我们此前3.45亿元的预期。丁桂儿脐贴2012年初已较大幅度提价，我们预期提价后公司更有空间对经销商进行让利，加强经销商销售公司产品的意愿。2012年公司将加大对丁桂儿脐贴的促销力度，主要是通过加大广告投入和推出该产品的消化装规格。 注射剂业务同比小幅下滑，缓控释制剂多个产品即将投产。2011年注射剂业务实现销售收入1.6亿元，同比小幅下滑，主要是由于2011年红花注射液曾停产2-3个月。随着2012年中药注射剂生产设备的技术改造，预计产能将增长30%左右，全年注射剂业务也将恢复增长。2011年公司片剂实现销售收入4.2亿元，同比增长15.6%。2012年公司缓控释制剂将有7-8个产品投产，预计公司片剂业务将保持稳健成长。