事件：根据公司公告，2014年 6月 6日证监会发审会审核通过了公司非公开发行股票申请，我们预计公司将于2014 年3 季
    度左右完成定增。维持“增持”评级，维持目标价 14.06 元，对应 2014 年不考虑定增PE 约为19 倍。若不考虑定增，维持2014-2016 年 EPS 预测分别0.75/0.88 /1.07 元。若定增成功，预计 2014-2016 EPS 为 0.72/0.90/1.15 元。
    预计15 亿元所募资金将主要投向租赁及汽车金融等业务。公司2013 年整车销售毛利率约3%，收入占比50%以上，而汽车租赁业务毛利率约50%，ROE 约15%，目前收入占比低于5%，发展潜力巨大。定增完成后公司有望加大向汽车租赁/信贷等金融业务投入。依靠大股东物产集团授信支持，公司汽车金融业务具有融资成本低、业务经验丰富、高净值客户积累等优势。
    做大做强现有的期货/典当等业务，拓展证券/基金/保险/第三方支付等新领域。2014 年3 月底公司控股45%的温州金融资产交易中心设立，将推进非标资产流通等金融创新。预计公司将推动客户迁徙，打造浙江地区领先的市场化金控平台。
    预计公司将专注综合金融业务，可能剥离机电等非主营业务，加速整车销售业务升级。预计公司将逐渐剥离收入占比20%的机电等非核心业务，进入金融转型新阶段。公司地产业务已是全国布局，杭州销售占比低于40%，受杭州地产下行影响较小。
    核心风险：定增受阻；金融转型低于预期。