事 项
    近期，我们与管理层进行了交流
    主要观点
    1、公司战略目标清晰，三架马车打造航信帝国。
    按照转型升级战略规划，到 2020 年，公司将具备千亿元级的关联资源控制能力，实现非税业务利润贡献率超过 70%，形成金税产业、金融支付产业、物联网技术及应用产业三大支柱性产业并重的产业格局，国际化经营收入占比达到 20%，在国外多个国家或地区建立行业应用案例。
    公司在其2014 年的展望里面特别的指出，要实现两个突破：资本运营实现新突破和三大重点产业发展实现新突破。
    2、三大业务：防伪税控稳健，物联网产业高增长，金融支付快速成长。
    防伪税控降价和扩围有望对冲。我们预期2014 年这快业务还是保持一个平稳的略增的水平，2015 年有望实现高增长。近期，国务院总理李克强指出，今后要继续推进税制改革，并明确营改增还有“五步曲”。第一步，2014 年继续实行营改增扩大范围；第二步，2015 年基本实现营改增全覆盖。我们对营改增未来保持一个乐观的态度。
    公司已经将物联网作为公司未来三大支柱产业之一，目前的公司网络、软件与系统集成也是以物联网为主。公司已经确定了以重大项目为牵引，打造具有智慧化特色的一体化行业解决方案提供商及服务商的物联网领先企业形象。
    公司将进一步整合已有的市场资源和渠道，带动金融支付安全芯片、金融IC卡、金融支付终端及解决方案、金融行业软件外包等业务的发展，打造新型支柱产业，快速实现公司资本优势向产业优势的转化。
    预计2014-2015 年每股收益分别为1.36 元、1.65 元，对应市盈率分别为16、13 倍，给予“推荐”投资评级。
    风险提示：公司战略执行不到位，公司在非防伪税控业务的增长速度不达预期