事件：公司发布公告，由于产区搬迁，公司拟投资6.75 亿建设年产5 万吨红枣及其制品深加工项目（一期），建设期2 年，投资回收期5.51 年，预计达产后实现年收入16.44 亿，净利润1.81 亿。另外上周我们调研了公司，与公司高管交流了公司经营情况与发展前景。
    我们点评如下：
     公司转型效果明显，商超、电商收入占比提升至20%以上：预计1Q公司商超与电商分别实现收入超5000 万与2000 万，同比增长约300%与160%，收入占比合计约26%。商超今年重点仍是上海武汉郑州北京，且已扩展至江浙等省份，提升品牌影响力。电商方面计划增加电商产品品类，并涉足O2O 力求有效结合线上线下，同时大力发展线上线下会员，今年会员目标是由50 万增至近100 万；
     今年计划升级381 家专卖店，升级后同店收入平均增长10%，预计今年专卖店收入有望停止下滑：受礼品市场不景气以及主动关店影响，公司13 年专卖店总数去年由年初2217 家减至年底1916 家，14年1Q 收入下滑近10%。今年专卖店计划淘汰57 家，新开206 家，同时升级381 家，升级以后单店收入平均增长10%，且专卖店销售产品中大众定位的休闲食品占比也在提升，我们预计今年专卖店渠道收入有望持平或略有增长。
     商超电商渠道收入保持快速增长，大众休闲食品转型路径清晰且成效初显：1）公司自从向商超、电商大众消费渠道发力以来，转型效果愈加明显。休闲红枣行业空间大，未来随转型深入，公司商超和电商渠道收入有望保持快速增长；2）公司目前产能近2.4 万吨，5 万吨新增产能投产后公司产能将翻番，有效满足市场需求。项目达产后预计实现的年销售收入与利润是公司去年收入利润的1.8 倍，为未来业绩增长提供保障；