事件
    今日，中信银行公告称：董事会通过李庆萍成为中信银行新任行长，在银监审核后，其将正式接任朱小黄行长，履行行长的职责。
    简评
    １、近期，中信银行跌幅较大，下跌７％。主要原因包括三点：（１）１季报不太好看，不良贷款余额新增３６亿，不良率提高到１．１５％；净息差同比下降23bp，达到２．３６％，为股份制银行中的最低值。
    （２）行长变动。李庆萍将成为中信银行行长，同市场预期有差别；而且董事会已经通过，等待监管层的进一步审批。行长变动可能带来人员和机制上的变化。
    （３）中腾信事件。首先，中信银行和中腾信没有关系，新闻报道：中腾信从是P2P 业务，中腾信控股股东为中信产业基金；后者是中信集团和中信证券的下属专业子公司，同中信银行无关。
    其次，中信银行不能做P2P 贷款；再次，中信银行和腾迅合作早已确定。中信银行和腾迅发展的是网络贷款业务，这两家公司在2013 年4 月就签订战略合作协议，主要是发展网络贷框业务。13年年报中将网络贷款业务列为网络银行部的三大特色产品之一。
    ２、我的观点：行长变化带来的“变”和“不变”。
    其一、中信银行的“不变点”。
    （１）发展战略不会变化。其发展战略是由中信集团确定的，不会变化。
    （２）网络银行业务特色将继续巩固，也不会变。这是中信银行战略中的重点。
    （３）现有的管理架构不会再作出调整。管理架构是同发展战略相配套的。
    其二、中信银行的“变化点”。
    （１）人员配置上或有调整。
    （２）体制机制上会作出调整。
    （３）与中信银行发展不适应的方面会有变化。
    （4）中信集团综合化和协同效应将得到充分的发挥。之前，李庆萍是中信股份的副总经理。
    3、投资建议
    我重点推荐中信银行理由：其一、看好其网络银行业务特色和先发优势；其二、零售转型成效在本年内会逐步显现；其三、中信集团H 股借壳上市带动效应。随着李庆萍行长到位，中信银行将进入新的发展阶段，存在“变”与“不变”的协调，但是中信银行大的发展战略不会变化，中信集团的协调效应和综合化效应将
    进一步发挥，我们推荐其逻辑依然成立。另外，５月１９日，中信银行联合信诚基金推出的信诚“薪金宝”正式上线，“薪金宝”结合了货币市场基金的高收益，同时能够自动申购赎回，可以ATM取现，POS刷卡，中信银行在互联网金融领域的创新不会停止。只是短期内在人力和体制机制方面将存在一定程度的不确定性，扰动因素存在，从而股价在短期内将有调整。
    我们维持“增持”评级，预测２０１４年净利润同比增长２０％，ＥＰＳ为１元，14年PE为4.2倍，14年PB为0.7倍，目前其估值不再享受估值溢价，PE/PB均低于上市银行均值（4.4/0.8），同时也低于股份制银行均值（4.6/0.8）