事件:公司将下调主要产品价格16.5%
    据媒体报道，公司在5 月17 日经销商商会议表示，将52 度普通五粮液出厂价格由729 元/瓶下调为609 元/瓶，幅度为16.5%。此外1618 五粮液出厂价也将下调为659 元/瓶。
    对2014 年度业绩的影响：略负面
    我们认为，如果报道属实，由于单价下降，我们预计公司14 年收入降幅将大于市场预期（相应更符合我们的较悲观预期)。不过由于减少了对经销商的销售支持费用，对盈利的影响没有收入幅度大。尽管公司此举反映了对市场变化较为迟钝的一面，但我们认为晚调整比没有调整好。这是公司直面市场的重要一步。尽管短期对收入盈利有负面影响，但仍然是走向复苏的正确道路。
    中长期看法：仍需2-3 个季度调整，复苏尚早
    我们认为，此前市场对公司过于乐观。无论从五粮液本身还是系列酒/总代理品牌来说，我们都认为价格和销量调整未到位，止跌回升为时尚早。公司此轮调价也说明价格压力较大，公司开始转变态度，顺势而为下调价格。我们预计仍需要2-3 个季度才能完成渠道价格体系调整。
    估值：维持“卖出”
    我们维持目标价和评级。目标价基于瑞银VCAM模型，WACC 假设为9.3%