调价和严管将推动五粮液渠道体系趋于稳定。食品饮料行业（-0.5%）跑输沪深300指数（0.9%），其中燕啤和青啤大股东双双增持推动啤酒（3.1%）板块领涨。
    根据媒体报道，近期五粮液在武汉厂商业务研讨会上提出调出厂价至609元，团购价659元，零售指导价729元，同时加强市场清理和管理力度。我们认为降价可能对五粮液酒的市场形象略有影响，同时可能因2014年收入预期降低而导致股价短期下跌。但是此次会议决定对五粮液有实质性的利好，体现在：调价稳定经销商的盈利预期，从而稳定渠道体系；严格管控，可减少区域间的窜货行为，也有助于价格回升。虽然2Q14报表业绩仍面临较大压力， 但我们认为600元价位市场对五粮液酒承接能力很大，现阶段库存水平不高，渠道体系稳定后，预计2H14出货量可回升，且弹性较高，建议投资者关注。
    2Q14业绩预测跟踪：基于我们的估计与测算，我们汇总重点跟踪食品饮料公司2Q14净利增长初步预期如下：白酒重点公司中，2Q14净利增速由高至低分别为：顺鑫农业（210.6%）、青青稞酒（5.1%）、张裕（-0.2%）、洋河股份（-9.8%）、贵州茅台（-15.5%）、泸州老窖（-22.2%）、山西汾酒（-28.4%）、五粮液（-45.6%）。
    其余重点公司中，2Q14净利增速由高至低分别为：南方食品（458.1%）、双汇发展（32.4%）、海天味业（22.5%）、中炬高新（20.1%）、大北农（9.7%）、安琪酵母（0.4%）、伊利股份（-9.2%）、贝因美（-17.7%）、青岛啤酒（-25.0%）。
    最新投资组合：大北农(40%)、南方食品(20%)、海天味业(20%)、伊利股份(10%)、双汇发展(10%)。5月以来猪价上涨带动仔猪价格快速回升，表明养殖户补栏积极，大北农2H14净利爆发式增长概率显著提升。高盈利杠杆将有利于推动市场重新认知猪饲料行业商业模式的革命，和大北农平台的领先优势。南方食品2014、2015年处于利润爆发期，当前增发事项已公布，公司动力有保障。海天味业是大众品中长期最优标的，优点包括其超强管理体系、调味品在食品子行业中景气度最高；伊利仍将受益于中国乳品需求升级和管理层激励有动力，同时2H14原奶价格上涨压力将减轻；虽大股东万洲国际上市暂停，但我们判断双汇发展2014年超预期机会仍有，主要源于鲜冻品渠道拓展加速，肉制品新品推广结构优化，以及与史密斯菲尔德加强合作。
    风险提示：经济增速下滑导致消费增速低于预期；重大食品安全事件。