事件：
    近期我们对上市公司进行了调研，与管理层就公司经营情况进行了沟通。
    1、季度业绩有所回落，传统产品对业绩影响较大
    公司2013 年4 季度收入同比增长23.8%，2014 年1 季度收入同比增长-0.23%。2014 年1 季度毛利率同比下滑0.11 个百分点。2014年1 季度收入乏力主要是因为经销商在2013 年底为获取年终返利积极进货，因此提前透支了部分14 年初的需求，14 年1 月份影响最大，从2 月份开始逐步恢复正常。
    从品类上看，毛利率较高的豆浆机产品在1 季度收入下滑5%左右，因此也导致了毛利率下滑。营养煲、西式小家电等品类仍然保持稳定的增长。
    2、积极推出新产品，注重电商新渠道
    公司在13 年推出了面条机、one cup，14 年计划推出馒头机等特色产品。公司自成立以来，优秀的中式小家电产品研发能力就是公司发展的优势，新产品的不断推出有望对冲传统产品的销售下滑。
    电子商务渠道是公司成长最快、最重要的渠道，2013 年电商收入占比20%左右，增速近50%。公司的电商销售占比远高于行业公司。
    电商不仅是公司销售的渠道，客户体验良好，也是公司进行新品测试、营销传播、收集客户使用反馈的重要平台，全新品类面条机、快速面包机、超薄电磁炉、天鹅湖开水煲等均通过网络首发并成功推广上市。
    3、one cup 仍将积极推进
    2013 年one cup 上市之初就定位于年轻时尚的消费者群体，因此主要通过互联网的方式去推广，目前在淘宝上销售了1000 多台。
    公司此前就尝试通过卖豆浆机搭售豆料包的方式进入快速消费品
    领域。此次的one cup 产品具有更好的体验效果，公司也在准备推出果汁、茶水料杯，近期公司还联合小米进行产品推广。未来公司将在产品改进和营销投入上继续推进。
    结论：公司以豆浆机起家，逐步发展出料理机、营养煲、西式小家电、厨房大家电、净水器等品类，成为知名的厨房家电品牌。传统品类的下滑趋势将逐步扭转，持续不断的创新为公司带来新的发展动力。我们预计公司14 年、15 年eps 分别为0.7 元、0.8 元，对应pe 为12.6 倍、11 倍，维持“推荐”评级