核心观点：
   大额参与成飞集成增发，集团旗下孵化器平台核心地位凸显   根据中航投资及成飞集成公告，中航投资拟大额参与成飞集成的配套融资，凸显出公司在集团旗下孵化器平台的核心地位。具体如下：
    1、认购金额：成飞集成本次配套融资总金额拟定为52.82 亿元，中航投资拟参与13.48 亿元现金认购，认购额度未来可能根据其他发行对象放弃或减少来进行调整，最多认购不超过15 亿元； 
    2、认购数量：本次配套融资，成飞集成非公开发行股份总数量不超过3.18 亿股，中航投资认购股份数量为0.81 亿股；
    3、认购价格：成飞集成配套融资的发行价格为16.60 元/股；
    4、限售期限：中航投资认购股份自上市之日起36 个月内不得转让。 
   长期而言，公司将充分受益于集团的航天军工资产证券化   中航投资本次大额参与成飞集成的配套融资，继公司参与西飞集团投资项目之后，再一次验证了公司作为集团旗下核心的孵化器平台，将充分受益于集团的航天军工资产证券化进程：
    1、项目资源充裕：控股股东中航工业集团是国内唯一具有航空全产业链的特大型央企，旗下拥有20 多家上市公司、200 多家成员单位。目前集团证券化比例约为50%，未来目标将达到80%。中航投资作为集团旗下核心孵化器平台，项目资源充裕。
     2、资金实力雄厚：14Q1 中航投资已完成50 亿元增发募资。 
     短期而言，资产重组促成飞转型，航投参与定增业绩弹性显著 
    成飞集成此次资产重组相关标的资产的预估值158.47 亿元，而截至14Q1，成飞集成净资产仅为15.96 亿元。此次拟收购沈飞集团、成飞集团及洪都科技公司100%股权，对应的业务为国内主要的歼击机和空面导弹业务，3 家公司收入规模约220 亿、归母净利润近7 个亿，将大大提升成飞集成的盈利水平和公司战略地位。
    中航投资对成飞集成的投资金额为13.48-15.00 亿元，即成飞集成复牌后每10%股价变动，对应中航投资将获得约1.0 亿元税后浮盈，相当于中航投资2013 年归母净利润8.4 亿元的12%，弹性非常显著。
    投资建议：继续看好2014 年孵化器平台拓展，维持"买入"评级   中航投资2013 年经营重心侧重于金控平台，预计2014 年经营重心将有望转向孵化器平台，相比前者而言，后者对盈利、估值的提振作用更为显著。尤其是在14Q1 已完成50 亿元增发募资、资金充裕背景下，未来有望获取更多投资项目。预计2014-15 年公司EPS 为0.95、1.03 元，对应PE 为16、15 倍，维持"买入"评级。
    公司投资亮点包括： 
    1、扎实的基本面：金控平台旗下业务稳健增长，孵化器平台业务提供业绩弹性。 
    2、较为安全的估值：2014-15 年PE 估值仅为16、15 倍。
    3、巨大的成长空间：与中航投资盈利模式较为接近的对标公司是GE capital。2013 年GE capital 占GE 集团盈利比例高达63%，而2012 年中航投资占中航集团盈利比例仅为20%（集团2013 年盈利待披露），未来存在较大的提升潜力；
    4、诸多的催化剂：孵化器平台业务拓展等。  
   风险提示：主营业务中存在部分关联性业务