投资要点：
    投资建议:由于收购过程的不确定性，暂不考虑昊天节能对业绩的贡献，预计公司2014－2016 年收入规模分别为1.16、1.58、2.12 亿元，
净利润分别为1.82、2.47、3.18 亿元，对应EPS 分别为0.80、1.08、1.39 元。参照行业可比公司估值水平，给予公司2014 年45 倍PE，对应目标价36 元，距离5 月14 日收盘价有6%的空间。首次给予“谨慎增持”评级；
    新型煤化工批复加速，潜在环保需求可观。2013 年之前，仅有少量项目获得发改委批准。但2013 年至今，至少16 个项目被批准开展前期工作，带来水处理需求规模约272～388 亿元，环保需求可观；中石油、中石化限批解除，不利因素消失，炼化需求恢复。中石油、中石化自2013 年9 月开始，炼化装臵的环评受到环保部限批，无法规划新增固定资产投资。这一处罚已在2014 年4 月18 日解除。石油炼化装臵水处理的需求将逐步恢复；
    外延式扩张，丰富节能环保技术、市场储备。5 月9 日，公司公告使用2002 万元，增资晋纬环保科技（北京）有限公司，取得51%的股权。北京晋纬的CBR－R 技术已在台湾4 座污水厂得到应用，并通过中海油惠州、中海油天津两地的中试。5 月14 日，公司公告预案，通过发行股份与现金结合的方式，收购昊天节能100%股权。我们认为公司通过外延式扩张，储备节能环保技术、客户，为成长打下基础；风险因素：单一合同金额较大，获取存在不连续的风险。新型煤化工存在政策风险；