条款分析 ：
    国金转债主体信用评级与转债信用等级均为AA＋，无担保，发行规模25 亿元，期限6 年，票面100 元／张，票息分别为0.5%，0.7%，0.9%，1.1%，1.3%和1.5%。
    到期赎回价为105 元（含最后一期利息）。转债发行结束之日起满6 个月后的第一个交易日起进入转股期，初始转股价为19.97 元／股。
    截止2013 年底，资产总规模136.74 亿，资产负债率50.53%，在转债发行后负债率将增加到68.81%。若以6 年期AA+企业债到期收益率6.28%来计算，债底价值为76.52 元，到期收益率1.55%。
    总体来看，国金转债票息水平偏低，作为纯债吸引力有限。与其他转债相比，国金转债转股价下修、提前赎回条款较宽松，回售价格无溢价，透露出公司有较强意愿促进债转股。
    公司主体信用分析：
    作为民营券商与互联网券商的先驱，国金证券十分具有“话题性”。13 年的业绩较为平淡，主要源于投行业务的大幅下滑所致，但国金一直致力于打造互联网券商与腾讯签订了2 年的战略合作、佣金宝上线，都为未来的盈利提供了想象空间。
    国金证券一季度业绩同比增长3 倍，净利润同比增长329%，业绩表现亮眼，主要来自于自营业务及投行业务的增长。同时，公司经纪业务市场份额提升，预计新客户数近10 万：一季度公司与腾讯合作的PC 端和移动端的互联网券商产品“佣金宝”、“全能行”上线，与腾讯“自选股”的合作也已落地。
    国金目前已拥有了全面的券商经营牌照，下一步可以在佣金宝的基础上，推出更多的理财和投资产品，为客户提供高附加值的服务。按照公告，25 亿国金转债扣除发行费后均用于支持各类业务发展，这为上述的发展方案提供了可能性，消除了受资金限制而不得不终止业务发展的后顾之忧，长期看好未来业绩增长。
    风险因素：互联网券商业务进展不顺利
    定价分析和投资建议
    国金证券年波动率48.1%，按5 月13 日国金证券的收盘价19.94 元，10 年期国债收益率4.15%作为无风险利率，运用B-S 公式进行测算，国金转债的理论价值高达127.9 元，转股溢价率28%，纯债溢价率67.2%。
    我们结合转债市场和正股行情，给予国金转债15%-20%的转股溢价率，对应转债价格为105-109 元，建议投资人在105 以下购买，在105-109 之间持有。