精麻药物龙头企业：精神麻醉药物在我国受到高度管制，必须在定点 企业生产，一级流通商仅国药股份、上海医药和重庆医药三家，二级流通商为各地取得资质的优秀医药商业服务商。国药股份在精麻一级流通领域具有绝对优势，占据80%以上的市场，同时参股上游精麻药品生产企业宜昌人福及青海制药，并向下游收购精麻药品二级流通企业，致力于打通精麻药品全产业链。包括投资收益在内精麻药品贡献了公司超过60%的利润。精麻药品未来空间广阔，假设公司固守目前地位，也能够轻松分享超过20%的行业增长；如果公司在产业链上下游积极拓展，则精麻业务增速将远超过预期。无论公司未来发展路径如何，都是值得期待的精麻药物投资标的。 
   商业业态创新：公司医药商业主要包括北京药品商业直销及全国药品商业调拨，对公司营收贡献大而利润贡献有限。公司去年上线国药商城，直接面对全国终端客户，未来发展空间大，值得积极关注。
    医药工业加速增长：国瑞药业 "退城进园"，产能提升，依达拉奉和克林霉素等拳头产品质量优势逐渐显现，加之无水乙醇为代表的新产品将陆续上市，预计工业板块将实现加速增长，对净利润贡献占比将超过10%。 其他业务颇有看点：国药前景在口腔业务领域已经树立强大品牌，成为集团口腔业务平台。国药物流储运能力也将大幅提升，随着新版GSP 实施，第三方物流业务将迎来快速增长。
    投资建议：公司深耕医药流通业务，在精麻药品流通领域具有绝对优势，目前把持精麻药物一级流通，同时向上下游产业链延伸，未来发展前景良好，主营业务具有高增长高壁垒的特征。我们预测2014、2015、2016 年EPS 分别为1.06 元、1.3 元、1.6 元，对应目前股价PE 分别为19.1 倍、15.6 倍和12.6 倍。估值较低，我们给予增持评级。
    风险提示：药品降价风险，国家对精麻药品管理政策变动风险