太阳能热水器符合节能趋势
    相对于其它热水器，太阳能热水器是一种经济、节能、安全产品，随着减排、低碳时代主题的推进，太阳能热水器占比逐渐超越其它类别热水器。家电下乡政策退出后行业连续3 年下滑，但与国外相比，我国太阳能热水器的保有率仍有较大提升空间，预计14 年将迎来行业底部，有望触底回升。
    工程市场保持快速增长
    太阳能热水器在大中型城市的小区、酒店、宾馆、商业设施、学校、医院等领域逐步得到应用，增长速度快，在未来将形成很大的市场规模。09-13 年，公司工程类收入增速68.6%，占总收入的比例从5%提升到20%，未来仍将继续提升，预计能达到50%或以上。
    多元化战略转型，水处理产品线延伸
    未来，在太阳能产品为核心和基础上，公司将从单一产品向多产品战略转型，利用已有的水处理、新能源方面的优势，拓展相关产品，热水系统和净水系统将是未来2-3 年的重点发展业务。
    外延扩张值得期待
    公司账上资金充足，可推动外部的资本运作。通过内部和外部力量的结合，推进公司的技术进步和战略转型。截止目前，公司已在北京、香港、上海、韩国均设立子公司，从事海外业务拓展、国内收购兼并等业务。
    风险提示
    太阳能热水器行业下滑的持续时间和速度超预期，新业务拓展不力。
    期待战略转型，维持“谨慎推荐”评级，建议关注
    经过3 年的下滑，太阳能热水器行业有望在14 年迎来底部并逐步回升，保有量仍有较大的提升空间；工程市场发展前景广阔，未来仍有望保持较快增长。
    在太阳能热水器产品的基础上，公司积极进行相关产业链延伸，从单一产品向多产品战略转型，整合国内外资源，外延扩张值得期待。我们预计，14-16 年EPS 为0.84、0.97、1.10 元，维持“谨慎推荐”评级，建议关注。