一、事件概述
    联化科技2013年度实现营业收入33.68亿元，比上年同期增长13.97%；净利润4.5亿元，比上年同期增长22.94%。实现EPS0.86元。公司拟向全体股东每10股派发现金红利1.20元（含税）公司14年一季度收入8.47亿元。同比增长41.20%，其中工业业务收入本期较上年同期增加21.89%。净利润1.2亿同比增长27.2%，业绩超出市场预期。公司同时预计14年中期业绩增长20-40%。 
    二、分析与判断 中间体保持了良好发展态势  13年公司农药中间体和医药中间体收入分别为22.15亿、3.47亿分别同比增长22.09%、13.89%。毛利率分别为41.26%、37.61%分别同比增长0.1，1.08个百分点。中间体业务保持了良好的发展态势。
   主业项目稳步进行  江苏联化"年产300吨唑草酮、500吨联苯菌胺、300吨甲虫胺"增发募投项目的生产装置工程已竣工并正式投产；台州联化"年产300吨淳尼胺、300吨氟唑菌酸、200吨环丙嘧啶酸"增发募投项目正在加紧实施。2013年5月，公司以4,461.00万元出售天茁生物，及时调整发展方向和速度，集中资源发展主营业务。 14年一季度所得税大幅增加  所得税费用较上年同期增加9,410万元，增加比例为84.20%，主要原因系本报告期股权激励行权支出在所得税税前扣除的金额较上年同期减少所致。 14年重回高速成长  2014年的经营目标：归属于上市公司股东的净利润不低于5.4亿元，增长比例不低于20%。我们认为公司14年增速将重新回到25%以上的水平。13年增长略有放缓主要是下游客户库存政策有所调整，今年将回归正常。公司医药项目将不断推进。 
    三、盈利预测与投资建议  预测公司2014-2016年全面摊薄EPS 为1.11元、1.44元和1.84元，相应动态市盈率分别为17、13和10倍，我们调研了下游企业,公司订单旺盛，长期发展向好，维持"强烈推荐"评级。
    四、风险提示：下游需求不足等风险