联化科技(002250.CH/人民币18.50, 买入)今日公布了2013 年报及一季报。2013年实现收入33.7 亿元，净利4.5 亿元，同比分别增长14%和23%，基本符合我们预期。而今年第一季度，公司实现销售收入8.48 亿元，净利1.2 亿元，同比分别上升41%和27%，略好于我们预期。公司2013 年收入增长的驱动力主要来自于其工业业务（即农药和医药的定制和自产自销），工业收入达到27.8 亿元，同比增长19%，而贸易业务继续收缩，收入同比下降6%至5.8 亿元。在工业业务中，农药业务继续扮演领头羊，同比增速达到22%至22.1 亿元，医药业务收入为3.5 亿元，同比增幅14%。由于公司定制医药中间体的毛利率大幅提高11 个百分点至44.8%，提升其总体毛利率走高1.2 个百分点至32.5%，拉动主营利润同比增长18%。尽管资产减值同比翻倍至1400 万元，报告期内公司三项费用控制较好，其中财务费用由于汇兑损益原因，同比下降17%，公司最终净利录得23%增长。
    报告期内公司经营性净现金流为4.65 亿元，高于净利润，现金流较为充裕。
    另外公司公布了每10 股转增5 股，派发1.2 元红利的较佳分配方案。