公司30日公告14年Q1业绩：Q1实现收入122亿，同比+19.8%，净利19.7亿，同比+260%，EPS 0.42元，大超市场预期。公司业绩大幅提升，得益于新车型翼虎、翼博、新蒙迪欧、CX-5、CS35等热销，投资收益大幅增长至20亿，是净利增长的主要来源。 我们认为公司14年仍将延续高速增长：1、公司合资新车型放量迅速，新蒙迪欧、CX-5贡献全年，增长确定；2、福特动力总成工厂投产消除产能瓶颈，翼虎销量与盈利能力有望进一步提升；3、自主转型加快，轿车、SUV车型逐渐丰富，盈利能力稳步提升。自主转型+福特中国扩张推动公司业绩爆发，14-16年高速增长确定性高，当前股价相对14年PE仅8倍，维持"强烈推荐"。    
    投资要点：     
    14Q1大超预期。公司14Q1实现收入122亿，同比+19.8%，净利19.7亿，同比+260%，EPS 0.42元，大超市场预期。新车型翼虎、CX-5、CS35等热销，投资收益大幅增长至20亿，是净利增长的主要来源。 14年高增长有望延续。新蒙迪欧和CX-5于8月上市后，月销迅速攀升，显示车型竞争力突出，14年贡献全年销量，增长确定。长福动力总成工厂投产后，有望消除变速箱产能瓶颈，进一步提升翼虎销量与盈利水平。按照长福计划，14年销量目标79万（+17%），其中翼虎14.4万（+50%） 自主转型加快，盈利能力稳步提升。公司是微客传统龙头，欧诺等高端微客提升产品形象，拓展潜在客户群；逸动、悦翔、CS35等丰富产品线，优化产品结构，推动公司向综合型乘用车生产商转型。前期大量研发投入进入回报期，13-14年新车型放量持续提升盈利能力，后续CS75等车型将进一步完善产品线，扩大销量规模。 投资建议：我们预计公司14-16年实现收入565、676和808亿元，归属于母公司净利润70.5、89.5和102.8亿元，EPS为1.51、1.92和2.20元。公司产品结构持续优化，福特扩张步伐加快，14-16年业绩爆发确定性强，维持"强烈推荐"评级，建议积极配置。 风险提示：价格战侵蚀盈利，自主新车型销量不畅，整车板块估值下移