自主性成长作用显现。2013年公司整体新接订单同比超过30%，今年2月份获得重庆市中国轻纺服装城超3000万订单，4月份与中城联盟签订《战略合作框架文件》成为其2014年战略供应商，合计将提供电梯产品金额约1.4亿元，显示接单良好，预计1季度整梯收入增速仍大幅超过整体。1季度来自联营企业投资收益（主要为日立电梯）5096万元，同比增长13.7%，显示日立电梯增速有所放缓，投资收益占净利润比例为56.6%，同比下降9个百分点，我们认为随着广日品牌电梯和LED业务的增长，自主性成长的基因已经具备，即使日立电梯增速放缓，广日仍将能够保持较快增速。
    LED业务拓展顺利。1季度公司六盘水项目确认收入9913万元，仍有部分工程正在验收中，1月份公告拟两阶段收购长春一汽四环天嘉汽车零部件有限公司，以汽车线束系统作为先导产品，拓展LED汽车照明系统，目前车灯产品已在部分车型上上路测试，一旦顺利进入，将打开广阔成长空间；3月份公司以BT方式中标雷州半岛1.5亿元项目，电梯和土地收储能够为后续国内接单提供资金支持；5月份澳门工厂预计开始投产，有望打开澳门和欧洲市场。我们判断全年公司LED业务将能实现快速增长。
    毛利率仍有提升空间。1季度公司综合毛利率21.3%，同比提升1.8个百分点，在原材料价格仍处低位，公司整梯和LED占比提升情况下，预计毛利率仍有提升空间。
    维持“强烈推荐-A”投资评级。1季度末公司预收款6.5亿元，同比增长22%，显示在手订单充裕，随着公司生产基地布局完善、LED业务的开拓，预计2014-2016年利润复合增速20%，目前公司市值94亿元，扣除估算的剩余土地价值计算，2014年对应PE仅11倍左右，考虑到公司国企改革、LED业务的拓展，维持“强烈推荐”评级。
    风险提示：钢、稀土等原材料价格上升；行业降价竞争；LED拓展低于预期。