本报告导读：     
    业绩基本符合预期，电梯整机增速大幅超越行业，受益行业整合，预计后续增长仍将超越行业，判断LED 发展进入快车道，增持。      
    投资要点：
    结论：公告2013年归母净利润 8.64 亿元，其中沙河地块补偿款 3.79 亿， 扣非后净利润5.51 亿，同增38.5%，实现EPS 1.10 元，基本符合预期。受益营销服务网络完善和绑定地方性地产商战略，电梯整机增速大幅超越行业，预计后续电梯增长仍将超越行业，LED 发展进入快车道，预计2014-2016 年EPS 为0.89、1.09、1.29 元，维持目标价16 元不变，增持。 
    电梯整机增速大幅超越行业，预计后续电梯增长仍将超越行业：2013 年电梯整机收入增长40.3%，大幅超越行业约20 个百分点，主要归结于：1） 营销服务网络开始发力，拥有10 多家分公司、100 多家办事处及超过300 多家经销商；2）贯彻大客户战略，加强与奥园地产等10 家地方性地产商的战略合作；3）营销模式得到完善，直销占比约从20%上升到30%。 
    行业整合加速，广日电梯和参股公司日立电梯都将受益：维保和试验塔政策出台后，行业整合将加速，参股公司日立电梯战略客户总数33 个， 订单占比近20%，受益最大，后续投资收益有保障；广日电梯规划的华东、华北、华南、西南四大工业园将于2015 年完成，同样受益行业整合， 且产品定位中高端，与日立电梯错位竞争，利于整体业绩增长。 
    LED 示范工程开始贡献收入，判断后续发展进入快车道：2013 年新签订单近10 亿，确认收入2.3 亿，其中1.7 亿来自于六盘水市中心城区亮化美化工程。除了现有的城市、道路照明项目外，公司还通过收购天嘉汽车进军汽车照明市场，同时开拓海外市场，预计后续发展将进入快车道。 
    股价催化剂：LED 大额订单签订、广东国企改革提速。 
    风险提示：地产新开工大幅下滑、LED 开拓不达预期。