投资要点：
    结论：公告2014年一季度收入、利润12.27、0.62亿元，同增-5.84%、62.29%，EPS 0.08 元，符合市场预期，判断2014 年热泵成长加快，苯乙烯利润小幅增长，维持2014-16 年EPS 0.77、0.92、1.10 元不变，分别赋予2014年化工、机械12、25 倍PE，维持目标价16 元不变，维持增持。
    机械利润翻番，BOT 项目经营大幅好转：报告期公司实现利润6216 万元，同增62.3%，其中机械业务实现收入4.27 亿元，同增16.5%，实现利润7095 万元，同增113.8%，主要来自于热泵产品收入小幅增长和毛利率提升，预计后续热泵产品毛利率将维持稳定；苯乙烯和山西朔州BOT 项目合计亏损约880 万元，而2013 年同期实际亏损约2800 万（剔除4500 万元的税前财政补贴收入），即不考虑财政补贴，报告期苯乙烯和山西朔州BOT 项目合计减亏2000 万，考虑到苯乙烯业务2014 年一季度归属母公司利润同比减少约1000 多万，BOT 项目减亏约2500-3000 万，经营状况大幅好转。
    化工业务利润逐月改善，热泵成长加快：进入4 月后，苯乙烯和原材料乙烯、苯价差逐渐拉大，判断2014 年苯乙烯利润较2013 年将小幅增长；2014 年京津冀地区燃煤锅炉整顿将加速，受制于天然气紧缺和高成本，集中供热是最佳方案，从而催生溴冷机（热泵）巨大需求，判断公司将加强与合同能源管理公司战略合作，市占率将从目前不到10%大幅提升，保守预计新增收入1.5 亿，中性2.4 亿，热泵成长加快。
    风险提示：纯苯、苯乙烯价格波动、铜等原材料价格波动、经济下滑。
    股价催化剂：海水淡化项目交付、大额订单签订。