事件：公司公告2014 年第一季度业绩预增，归属于上市公司的净利润与2013年同期相比增加50%-100%。
    投资要点
    机械业务高增长。公司机械业务主要为溴冷机、空冷器、高效换热器等产品，立足于节能环保。其中1）溴冷机除在热电厂余热利用市场外，还积极与国内领先的能源管理公司合作及拓展海外市场；2）空冷器2013 年度公司新增订单超过10 亿元，创历史新高，为未来销售收入增长奠定良好基础；3）高效换热器立足于大型空分装置配套换热器产品。公司业务的协同效应增强，同时我们认为今年以来铜价的走低也有利于公司机械业务的毛利提升。
    苯乙烯价差走出低谷。我们以苯乙烯价差=苯乙烯价格-0.8
    纯苯-0.3
    乙烯为计，短期苯乙烯价差已走出低谷。由于苯乙烯需求具有较强的季节性，主要下游中发泡聚苯乙烯EPS 应用于外墙节能保温，因此在冬季的时候一般需求较为低迷。我们认为伴随着石化装置集中检修期及苯乙烯需求旺季的到来，价差有望持续向好。
    苯乙烯长期基本面良好。据我们统计，至2013 年底，我国苯乙烯产能约680万吨，但其中有100 万吨以上的产能为炼厂干气中的乙烯为原料，这些开工率一般相对较低。2013 年国内苯乙烯净进口量362 万吨；总需求量约850万吨，进口依存度约为42%；我们以国内每年5%的需求增速为计，年新增需求量超40 万吨，未来国内虽有一些新增产能投放，但从全球范围内，新增苯乙烯产能有限，长期基本面良好。
    财务与估值
    我们预计公司2014-2016 年每股收益分别为0.73、0.90、0.97 元， 根据可比公司相对估值， 对应目标价16.56 元，维持公司买入评级。