事项：
    国瓷材料 2014Q1 年实现营业总收入4727 万元，同比下降25.08%；实现归属于上市公司股东的净利润978 万元，同比下降35.16%，对应EPS 0.08 元。业绩略低于市场预期。
    平安观点:
    采取让利于客户方式，预计MLCC 配方粉市占率将持续提升。受日元贬值影响，2014 年公司主动采取让利于客户的销售方式，产品均价较去年同比下调幅度5~8%左右，1 季度为需求淡季，预计2 季度起，公司的让利政策效果将逐渐显现，配方粉销量将有较明显的增幅，全球市占率将进一步提升。2014 年配方粉业务仍将是业绩增长的主要驱动因素。
    陶瓷喷墨处于高速发展时期，看好陶瓷墨水发展前景。目前我国陶瓷墨水需求量2~3 万吨，由于陶瓷喷墨技术无可比拟的优势，预计未来3~5 年在国内喷墨打印将处于井喷式的爆发增长。目前我国陶瓷墨水对外依附度达90%以上，进口替代空间巨大。国瓷材料利用自身超细粉体技术优势，很好解决陶瓷墨水粉体材料中易团聚而造成喷嘴堵塞等关键问题，找到墨水国产化重要突破点。
    看好国瓷材料陶瓷墨水业务的发展前景，预计2014Q2 起，陶瓷墨水将逐步贡献业绩。
    复合纳米氧化锆业务进展顺利。高纯超细纳米级复合氧化锆粉体已成为高端氧化锆特种陶瓷、光电通讯器件、3D 打印用陶瓷材料的基础原料。公司通过较长时间的实验室认证及下游客户试用，目前下游客户开拓顺利，预计2014 年将实现百吨级别的销售量。
    盈利预测及风险提示。预计2014~2015 年EPS 分别为0.90 元、1.25 元，最新收盘价股价对应2014~2015 年PE 分别为29.4、21.1 倍，公司发展思路清晰，业绩持续高速增长，理应享受高估值，维持“强烈推荐”评级。风险提示：新业务开拓低于预期。