事件：苏泊尔发布2014年一季报。报告期内，公司实现营业收入25.97亿元，同比增长14.36%；利润总额2.48亿元，同比增长16.33%；实现归属母公司净利润1.89亿元，同比增长19.73%，对应每股收益0.30元；扣非后归属母净利润1.83亿元，同比增长11.02%。
    经营活动产生的现金流量净额2.09亿元，同比下滑24.05%。公司预计2014年1-6月归属母公司净利润变动幅度在0-30%。
     Q1收入增长14%，净利润增长20%，符合预期。一季度，公司实现销售收入25.97亿元，同比增长14.36%；实现归属母公司净利润1.89亿元，同比增长19.73%。其中，内销、出口的收入增速接近，内销收入增长主要来自三四线市场，以及电商渠道收入的较快增长（增长20-30%左右，占比超过10%）。一二线市场小家电销售整体低迷，但公司产品的市场份额不断提升。根据中怡康数据，1-2月份，苏泊尔电饭煲、电磁炉、豆浆机、电压力锅、电水壶的零售额份额分别同比提升了4.12、1.69、1.12、0.44、0.12个百分点。
    毛利率同比提升1.56个百分点，净利润同比提升0.33个百分点。一季度，公司综合毛利率同比提升1.56个百分点；销售后续费用、促销费和广告费增加，费用计提充分，导致销售费用率分别上升2.26个百分点至17.16%，（毛利率--销售费用率）指标同比下降0.70个百分点至13.18%；管理费用率、财务费用率相对稳定；对外捐赠减少，营业外支出占收入比例下降0.4个百分点；综合影响公司净利润率同比上升0.33个百分点至7.30%。
    盈利预测与投资建议。一季度公司业绩符合预期。我们维持公司2014-2015年1.09元、1.27元的盈利预测，目前股价对应14年12.39倍PE，给予公司2014年15倍PE，目标价为16.35元，维持"增持"评级。