事件
    公司公布2013 年年报：报告期内，公司实现营业收入达到83.83 亿元，同比增长21.69%，利润总额7.48 亿元，同比增长26.28%，归属于母公司的净利润5.88亿元，同比增长25.44%，实现基本每股收益0.93 元。
    投资要点
    SEB 出口订单保持快速增长，拉动收入增长21.7%。2013 年收入同比增长21.7%，其中第四季度单季度收入同比增长15.5%，分产品看，炊具收入增长18%，电器收入增长24%，分地区看出口增长32%，内销增长16%。其中出口方面2013 年完成SEB 订单24.57 亿元（同比增长37%）。
    出口占比提升，毛利率及销售费用率同时下降，整体盈利能力维持稳定。公司2013 年毛利率28.5%，同比小幅下降0.57%，主要系出口销售占比上升导致，销售结构的变化导致销售费用率相应同比下降1%，全年净利率同比小幅提升0.18 个百分点，从整体盈利能力来看维持稳定。
    产品线延伸+出口SEB 订单转移。我们认为公司未来长期增长来自于两方面：1）出口依靠母公司SEB 订单的持续转移（根据公司公告2014 年预计SEB 订单量为27.51 亿元，增长近12%）为公司提供稳定的收入增长；2）内销方面公司能够借助SEB 的在小家电领域的产品竞争力，推出厨电类新产品，并拓展非厨电的新品类，依靠较强的产品线延伸能力攫取行业的增长。
    财务与估值
    我们预计公司2014-2016 年每股收益分别为1.14、1.36、1.57 元，参考可比公司相对估值水平，给于公司2014 年18 倍PE 估值对应目标价20.52 元，维持公司增持评级。
    风险提示
    行业需求低于预期风险，出口订单转移低于预期风险、原材料价格波动风险