事件： 
    2014年第一季度营收同比上升8.39%，净利润同比上升41.99%。2014年第一季度，公司实现营业总收入7.34亿元，同比上升8.39%；归属于母公司所有者净利润2762.73万元，同比上升41.99%；每股收益为0.11元。
    点评： 
    净利润高增长源于置入资产优于置出资产。2013.09.26，公司与控股股东无锡国联环保能源集团有限公司产权置换暨关联交易实施完成，公司合并范围发生变化。与上年同期相比，2014Q1合并范围增加了置入的无锡国联华光电站工程有限公司和无锡友联热电股份有限公司，减少了置出的无锡惠联热电有限公司和无锡惠联垃圾热电有限公司。由于置入资产质地优于置出资产，故本期公司净利润同比增长较快。
    毛利率显著提高。2014Q1公司综合毛利率18.26%，同比增2.53个百分点，环比略降0.68个百分点。
    财务费率大幅下降。2014年第一季度，公司期间费用率11.33%，同比降1.09个百分点。其中，财务费率-0.57%，同比降1.07个百分点，源于合并范围变动后利息收入大于利息支出；销售、管理费率基本稳定，同比变动幅度：-0.46、0.45个百分点。
     经营情况良好。2014年第一季度，公司预付账款同比增120.78%，源于华光电站按工程进度预付的工程款增加。同时，公司预收账款同比增长107.90%，表明公司业务进展较好。
    未来预判。2013 年是公司的转型元年，公司从单纯的锅炉设备制造商向节能环保服务商转型，主要包括三个方向：一是基于华光股份装备制造优势做大传统电站EPC业务；二是整合华光环保平台资源，做强做大烟气治理业务；三是依托华光电站新能源电站设计资质，适时拓展光伏电站总包业务。2013 年公司新签烟气脱硝订单8.43 亿元，同比增长500%； 光伏总包业务完成无锡一棉3.245MW分布式光伏电站示范项目并网发电，转型较为成功。
    盈利预测与投资建议。2014 年开始业绩发生变化，预计公司2014-2016 年净利润分别同比增长64.02%、40.08%、37.21%， 每股收益分别达到0.48 元、0.68 元、0.93 元，给予公司2014 年25-30 倍估值，公司合理股价区间为12.00-14.40 元， 维持"增持"评级。
    主要不确定因素。行业竞争加剧的风险，毛利率下降的风险，光伏总包不达预期的风险。