事件
    公司公布2014 年一季报：公司实现营业收入16.6 亿元，同比上升43.22%；归属于上市公司股东的净利润0.92 亿元，同比上升16.36%，实现基本每股收益0.15 元。
    投资要点
    制冷配件业务拉动收入增长43%。14 年一季度实现收入16.6 亿元，同比增长43.22%，拆分来看原有制冷配件业务14.71 亿元，同比增长 52.4%，亚威科业务1.89 亿元，同比下降2%。一季度公司收入增长略超预期，主要原因还是在于，制冷配件业务增长加速，我们认为随着制冷行业的能效提标，公司电子膨胀阀，变频控制器等高效节能类配件产品的增速有望保持高增长。
    费用率降低，亚威科亏损收窄2 个点。14 年一季度公司期间费用率同比下降，并购资产的整合效果逐步得到体现。且亚威科公司2014 年一季度亏损1597.6 万元，相比去年同期亏损幅度有所收窄约2 个点，若剔除亚威科业务的影响，据我们测算公司制冷业务的净利率在7.3%左右。随着公司后续经营协同计划的进一步落实，亚威科业务的亏损有望进一步收窄。14 年公司的看点在于并购资产整合下，整体盈利能力的提升。
    财务与估值
    我们预计公司2014-2016 年每股收益分别为0.79、1.04、1.35 元，维持公司14 年24 倍PE 的相对估值水平，对应目标价18.96 元，维持公司增持评级。
    风险提示
    原材料价格波动风险；收购资产整合进度低于预期风险