事件
    公司发布2014 年第1 季度财报，实现营业收入4.22 亿元，同增71.71%；归属上市公司股东净利润 8100.27 万元，同增274.33%。EPS 0.50 元。
    投资要点
    税率优惠带动业绩超出1 季度预告区间。公司作为国家重点软件企业于1 季度开始享受10%所得税率，带动实际业绩超过230%-260%的预告区间。若不计此影响，1 季度归母净利润同比增速略高于250%，符合我们此前预期。
    淡季实现收入高增长，符合我们对行业高景气判断。1 季度营收同比增长71.71%，环比增长4.29%。尤其考虑到1 季度受春节影响是传统淡季，公司实现销售收入环比增长，体现出行业旺盛需求以及公司卓越的销售实力，符合我们对CDN 行业继续维持高景气度的判断。我们分析收入高增长主要贡献源于：1）传统CDN 业务的贡献，特别是OTT 流媒体业务增长迅猛；2）政企客户不断突破，WSA 和APPA+安全产品组合得到广泛认为。
    毛利率同比再上新台阶，有望继续逐季提高。1 季度毛利率为39.39%，同比增长约5 个百分点。大幅提高主要因为业务平台扩大带来的规模效应，以及创新增值产品占比的提高，我们预计公司毛利率今年仍将有望逐季提高。
    率先推出移动加速方案MAA，打开移动互联网应用加速市场。公司于3 月份发布了针对移动互联网加速解决方案MAA （Mobile ApplicationAccelerator），标志着公司正式迈入移动互联网市场。MAA 在技术上显著领先于同行，是公司自主研发的重大突破，和开拓移动互联网应用加速市场的关键举措。MAA 可用于电商、金融、资讯、社交、O2O 线下到线上等诸多领域应用，经过客户培育和运行稳定阶段后，有望从明年规模化贡献收入。
    财务与估值
    公司受益于行业需求旺盛和产品结构升级，仍然处于历史最快成长期。预计2014-2016 年EPS 为2.70、3.90、5.45 元，目标价152 元。维持买入评级。
    风险提示
    新技术替代；市场竞争加剧；创新业务拓展不利