公司 14 年一季报业绩0.24 元/股，同比增长34%，扣非后利润同比增长42%，基本符合申万预期。公司一季度实现营业收入12.28 亿元，同比增长18.3%，归属上市公司股东净利润9328 万元，同比增长33.9%，归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润9317 万元，同比增长41.5%。
    公司 14 年中报预增区间30-60%，业绩有望跟随产能逐季发力。公司今年业绩增速提升主要来自于上海达克罗公司，公司13 年年底新增4 条生产线，一季度由于部分产线安装调试产能并未充分释放。公司主业今年吉林子公司新增200 万件汽车轮毂产能，预计5 月份将进入试生产，预计产能有望逐季释放，业绩有望逐步发力。
    子公司威海万丰年产300 万件汽轮毂产能借厂区搬迁实现设备升级、税收优惠和原有土地增值。威海子公司成立于2001 年10 月，是公司目前盈利能力最强的轮毂子公司，13 年实现净利润1 亿元，是威海市的立税大户和重点扶持企业。威海市政府拟将原高新技术园区（威海万丰所在地）建成“旅游度假基地”，故对原高新区企业实行“退城进园”的政策规划。为响应当地政府政策，威海子公司拟在未来1-2 年内在新园区投建新产能实现搬迁，搬迁过程不影响正常生产经营，保守预计原有厂区工业用地转商业用地的升值将全部覆盖新产能3.9 亿元的投资，且新厂区将享受政策补助和优惠税率，公司可借助厂区搬迁顺利实现设备升级、劳动效率提升和产品质量升级。
    投资评级与估值：不考虑上海达克罗异地复制，Meridian 项目注入，维持公司14-16 年盈利预测1.19、1.49 和1.79 元/股，当前PE 仅 16 倍。我们认为公司环保新材料达克罗业务一季度并表后二、三季度异地扩张和产业兼并将快速推进。再考虑轮毂和达克罗产能逐季释放有望带动公司业绩逐季发力，我们认为当前股价具备较强的安全边际，未来弹性将来自于产能业绩释放以及海外M 项目的注入，重申“买入”评级。