公司 13 年实现EPS 0.76 元，完全符合申万预期。根据年报，公司13 年实现营业收入45.5 亿元，YoY +11.28，其中汽轮业务贡献24.8 亿元，摩托车轮贡献18.2 亿元；实现营业成本36.5 亿元，YoY +10.9%，归属于母公司净利润29.7 亿元，YoY +19.72%。净利润同比增长主要由于公司铝轮业务稳定增长市占率提升。公司13 年实现汽轮销量近1000 万件，销售均价247.5 元/件，毛利率19.1%较12 年提升0.9 个百分点；实现摩轮销量约1922 万件，销售均价94.9 元/件，毛利率20.6%同比基本持平。
    未来汽轮业务毛利率有望进一步提升，摩轮毛利有望高位稳定。公司16 年摩轮、汽轮销量分别有望达到2200 万件，两者合计收入未来3 年有望增长接近80%。且未来汽轮业务随管理提升、工效提高、规模效益毛利率有望提升4-5个百分点。重庆子公司铝水直供项目销售净利率高达17%将明显提升汽轮业务盈利水平（13 年公司盈利能力最强的威海汽轮子公司销售净利率仅14.5%）。
    达克罗产业龙头战略意图明确，新能源锂电池市场推广和技术研发有序推进。
    公司13 年收购上海达克罗，未来将充分利用该企业核心技术和规模优势，重点做好产业链市场布局，积极培育区域供应龙头，实现从项目收购到行业整合的战略目标。此外，公司将以卡耐新能源为载体，14 年重点做好部分客户量产投放，以及从纯电动车市场扩大到混合动力汽车以及储能领域的技术延伸。
    投资评级与估值：不考虑上海达克罗异地复制，Meridian 项目注入，维持公司14-16 年盈利预测1.19、1.47 和1.79 元/股，14 年PE 18 倍。公司铝轮业务受益市占率提升及工艺和管理优化，收入毛利有望持续稳定增长，铝锭套期保值业务开展也有望加强成本端控制，平滑铝价波动风险。公司战略收购上海达克罗，协同效益明显，该业务毛利率高达40%-50%，未来更有望实现异地复制。考虑公司进军环保新材料和新能源领域估值有望明显提升，并看好达克罗项目成长性和集团M 项目资产注入，维持“买入”评级。