投资建议
    我们预计公司2014-2016年EPS分别为0.41元、0.45元和0.51，对应PE分别为25X、23X和21X。公司作为国内便利超市龙头企业，以"商品+增值服务"的模式形成差异化竞争，门店可复制性强。在移动互联网浪潮下，便利超市结合移动网购存在着内在的优势，公司强大的网点资源已为O2O战略实施打好了渠道基础，后续可关注具体业务进展情况，继续维持"推荐"评级。
  
    投资要点
    事件：公司公告拟与苏宁云商签署《战略合作协议》。协议主要内容涉及平台对接、完善自提点和门店资源互补等O2O服务项目。我们对此做以下几个方面点评。 
    携手苏宁易购，打造四川便民O2O平台：公司"网购商城"、"电子货架"等线上电子业务将与"苏宁易购"平台进行对接，我们预计对接后公司SKU数将获得极大提升，同时可进行会员资料共享，强化商品资源，为O2O落地打好基础。双方充分利用其自身的商品、物流、服务等优势资源，努力实现本土地区"半小时生活圈"的打造。 
    线上流量导入线下，完善"自提点业务"：公司作为区域龙头零售企业，拥有丰富的门店网点资源和供应链配送体系；苏宁云商经过多年O2O业务体系的建设，也拥有强大的物流配送体系，双方将利用自身的优势，完善"自提点"数量和配送速度，提升顾客最后一公里体验。 
    门店资源互补，强化业态特色：双方结合自身实体门店的特点，在双方条件适宜的门店中相互增设点位，进行业态互补。如"苏宁电器"业态可在适宜的公司大型超市中设点进行销售，"红旗超市"、"红旗快捷"的业态也可在适宜的苏宁云商门店中设点。 
    积极探索线上发展道路，抢占本地化生活入口：公司联手微信打造便利生活O2O平台现已面向用户开放，用户可通过微信获得商品优惠、服务信息以及基于LBS（位置服务）的门店查询系统。另一方面，公司联合支付宝，推出"电子货架"，实现门店品类扩充，现所有门店已提供支付宝条码扫描结账服务。我们认为公司充分利用自身网点优势资源，布局O2O领域，突出业态所带来的购物、时间、距离、服务与移动互联网"碎片化"相结合的优势，针对消费者提供差异化营销和个性化服务，强化消费者黏性及体验。 
    风险提示：新区域门店培育低于预期；同店增速低于预期。